Финансы и бизнес. Краткий курс. Феоктистов А.Г. - 121 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СЗТУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

Стоимость долгового обязательства ниже стоимости обыкновенной
акции по трем причинам:
а) долг обеспечивается активами компании. Следовательно, активы
должны быть больше и выше цениться, чем сам долг. Но активами
владеют именно те, кто владеет обыкновенными акциями. Поэтому
стоимость акции выше стоимости облигации;
б) выплата процентов по долгу происходит в соответствии
с
установленной годовой процентной ставкой, определенной в соглашении о
кредитовании, в то время как размер дивиденда может колебаться и,
прежде всего, в сторону увеличения. Кроме того, обыкновенные акции не
имеют гарантированной погашаемой стоимости, поскольку они
покупаются и продаются на рынке капиталов;
в) проценты выплачиваются до выплаты налогов, а дивиденды после
выплаты налогов. Поэтому начисляемый номинал дивиденда должен быть
выше на величину налоговых отчислений.
В соответствии с этим можно установить основное соотношение
долгосрочного капитала:
Прибыль до уплаты налогов
Норма покрытия процентов =
Величина годовых процентных выплат
Прибыль после уплаты налогов
Норма покрытия дивидендов =
Величина годовых дивидендов
Долгосрочные долговые обязательства
Соотношение собственного =
и заемного капитала Капитал и резервы
Данная (последняя) формула показывает долю заемного капитала
фирмы во всем ее долгосрочном капитале. Общая стоимость всех средств
фирмы, необходимых ей в долгосрочном плане, равна общей стоимости
акций и долговых обязательств.
Поскольку менеджмент фирмы стремится увеличить общие прибыли
фирмы, то именно эта общая стоимость принимается во внимание при
оценке решений в
отношении капитальных затрат. Поскольку, далее,
стоимость долгового обязательства ниже стоимости обыкновенной акции,
то привлечение дополнительного заемного капитала может привести к
увеличению финансового риска, угрожающего акционерам.
121

Страницы