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ɩɨɫɪɟɞɫɬɜɨɦ ɪɚɡɪɚɛɨɬɤɢ ɯɨɞɨɜɨɣ ɱɚɫɬɢ, ɞɜɢɝɚɬɟɥɟɣ, ɬɨɪɦɨɡɧɵɯ ɫɢɫɬɟɦ ɢ ɩɨɞɜɟ-
ɫɨɤ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɜɵɞɟɪɠɢɜɚɥɢ ɛɵ ɩɟɪɟɞɜɢɠɟɧɢɟ ɧɚ ɛɨɥɶɲɢɯ ɫɤɨɪɨɫɬɹɯ. ɋɥɟɞɨɜɚ-
ɬɟɥɶɧɨ, ɷɬɢ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɡɚɧɢɦɚɸɬ ɥɢɞɢɪɭɸɳɟɟ ɩɨɥɨɠɟɧɢɟ ɧɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɦ
ɪɵɧɤɟ ɤɚɱɟɫɬɜɟɧɧɵɯ ɚɜɬɨɦɨɛɢɥɟɣ ɫ ɜɵɫɨɤɢɦɢ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɨɧɧɵɦɢ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢ-
ɫɬɢɤɚɦɢ. ȿɳɟ ɨɞɧɢɦ ɩɪɢɦɟɪɨɦ ɷɬɨɝɨ ɹɜɥɟɧɢɹ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɜɵɯɨɞ ɤɨɦɩɚɧɢɢ Nokia
ɧɚ ɥɢɞɢɪɭɸɳɢɟ ɩɨɡɢɰɢɢ ɧɚ ɦɢɪɨɜɨɦ ɪɵɧɤɟ ɧɚ ɛɚɡɟ ɝɟɨɝɪɚɮɢɱɟɫɤɢɯ ɨɫɨɛɟɧɧɨ-
ɫɬɟɣ Ɏɢɧɥɹɧɞɢɢ – ɫɬɪɚɧɵ, ɜ ɤɨɬɨɪɨɣ ɪɚɫɩɨɥɨɠɟɧɚ ɤɨɦɩɚɧɢɹ.
Ɍɟɨɪɢɹ ɉɨɪɬɟɪɚ – ɷɬɨ ɫɦɟɲɚɧɧɚɹ ɬɟɨɪɢɹ: ɨɧɚ ɫɨɱɟɬɚɟɬ ɜ ɫɟɛɟ ɷɥɟɦɟɧɬɵ
ɤɥɚɫɫɢɱɟɫɤɢɯ ɬɟɨɪɢɣ, ɜ ɤɨɬɨɪɵɯ ɨɫɧɨɜɧɨɟ ɜɧɢɦɚɧɢɟ ɭɞɟɥɹɟɬɫɹ ɫɨɜɨɤɭɩɧɵɦ
ɮɚɤɬɨɪɚɦ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ ɫɬɪɚɧɵ, ɢ ɷɥɟɦɟɧɬɵ ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɵɯ ɬɟɨɪɢɣ, ɨɪɢɟɧɬɢɪɨ-
ɜɚɧɧɵɯ ɧɚ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɨɬɞɟɥɶɧɵɯ ɤɨɦɩɚɧɢɣ. ɋɬɪɚɧɵ (ɢɥɢ ɢɯ ɩɪɚɜɢɬɟɥɶɫɬɜɚ)
ɢɝɪɚɸɬ ɜɚɠɧɟɣɲɭɸ ɪɨɥɶ ɜ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɢ ɫɪɟɞɵ ɜɟɞɟɧɢɹ ɛɢɡɧɟɫɚ, ɤɨɬɨɪɚɹ ɦɨ-
ɠɟɬ ɥɢɛɨ ɫɨɞɟɣɫɬɜɨɜɚɬɶ, ɥɢɛɨ ɩɪɟɩɹɬɫɬɜɨɜɚɬɶ ɫɩɨɫɨɛɧɨɫɬɢ ɤɨɦɩɚɧɢɣ ɜɟɫɬɢ
ɤɨɧɤɭɪɟɧɬɧɭɸ ɛɨɪɶɛɭ ɧɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɦ ɪɵɧɤɟ. ɋ ɞɪɭɝɨɣ ɫɬɨɪɨɧɵ, ɤɨɦɩɚɧɢɢ –
ɷɬɨ ɬɟ ɫɭɛɴɟɤɬɵ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɩɪɢɧɢɦɚɸɬ ɮɚɤɬɢɱɟɫɤɨɟ
ɭɱɚɫɬɢɟ ɜ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɬɨɪɝɨɜɥɟ. ɇɟɤɨɬɨɪɵɟ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɞɨɛɢɜɚɸɬɫɹ ɭɫɩɟɯɚ
ɧɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɦ ɪɵɧɤɟ; ɞɪɭɝɢɦ ɷɬɨ ɧɟ ɭɞɚɟɬɫɹ. Ʉɨɦɩɚɧɢɢ Porsche, Daimler-
Benz ɢ BMW ɭɫɩɟɲɧɨ ɜɨɫɩɨɥɶɡɨɜɚɥɢɫɶ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɶɸ, ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɧɨɣ ɢɦ ɪɟ-
ɲɟɧɢɟɦ ɩɪɚɜɢɬɟɥɶɫɬɜɚ Ƚɟɪɦɚɧɢɢ ɫɧɹɬɶ ɨɝɪɚɧɢɱɟɧɢɹ ɧɚ ɫɤɨɪɨɫɬɶ ɩɟɪɟɞɜɢɠɟɧɢɹ
ɧɚ ɚɜɬɨɦɚɝɢɫɬɪɚɥɹɯ ɫɬɪɚɧɵ, ɱɬɨ ɩɨɡɜɨɥɢɥɨ ɷɬɢɦ ɤɨɦɩɚɧɢɹɦ ɡɚɧɹɬɶ ɫɟɝɦɟɧɬ
ɪɵɧɤɚ ɫɛɵɬɚ ɚɜɬɨɦɨɛɢɥɟɣ ɫ ɜɵɫɨɤɢɦɢ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɨɧɧɵɦɢ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɫɬɢɤɚɦɢ.
ɇɚɩɪɨɬɢɜ, ɬɚɤɢɟ ɧɟɦɟɰɤɢɟ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɢ ɚɜɬɨɦɨɛɢɥɟɣ, ɤɚɤ Volkswagen ɢ Opel,
ɩɪɟɞɩɨɱɥɢ ɫɮɨɤɭɫɢɪɨɜɚɬɶ ɫɜɨɟ ɜɧɢɦɚɧɢɟ ɧɚ ɭɞɨɜɥɟɬɜɨɪɟɧɢɢ ɧɭɠɞ ɩɨɬɪɟɛɢɬɟ-
ɥɟɣ ɢɡ ɫɪɟɞɧɟɝɨ ɤɥɚɫɫɚ,
ɨɝɪɚɧɢɱɢɜɚɹ ɬɟɦ ɫɚɦɵɦ ɫɜɨɢ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɢ ɜ ɩɥɚɧɟ ɤɨɧ-
ɤɭɪɟɧɰɢɢ ɧɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɦ ɪɵɧɤɟ.
Ɉɛɨɛɳɢɜ ɢɡɥɨɠɟɧɧɵɣ ɜɵɲɟ ɦɚɬɟɪɢɚɥ, ɦɨɠɧɨ ɫɞɟɥɚɬɶ ɜɵɜɨɞ ɨ ɬɨɦ, ɱɬɨ
ɧɢ ɨɞɧɚ ɢɡ ɬɟɨɪɢɣ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɬɨɪɝɨɜɥɢ ɧɟ ɩɨɡɜɨɥɹɟɬ ɩɨɥɭɱɢɬɶ ɢɫɱɟɪɩɵ-
ɜɚɸɳɢɣ ɚɧɚɥɢɡ ɬɨɪɝɨɜɵɯ ɩɨɬɨɤɨɜ ɦɟɠɞɭ ɪɚɡɧɵɦɢ ɫɬɪɚɧɚɦɢ. Ʉɥɚɫɫɢɱɟɫɤɢɟ ɬɟɨ-
ɪɢɢ ɩɨɥɟɡɧɵ ɞɥɹ ɨɩɢɫɚɧɢɹ ɦɟɯɚɧɢɡɦɨɜ ɦɟɠɨɬɪɚɫɥɟɜɨɣ ɬɨɪɝɨɜɥɢ ɨɞɧɨɪɨɞɧɵɦɢ,
ɧɟɞɢɮɮɟɪɟɧɰɢɪɨɜɚɧɧɵɦɢ ɩɪɨɞɭɤɬɚɦɢ, ɬɚɤɢɦɢ ɤɚɤ ɫɟɥɶɫɤɨɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɚɹ ɩɪɨ-
ɞɭɤɰɢɹ, ɫɵɪɶɟ ɢ ɨɛɪɚɛɨɬɚɧɧɵɟ ɦɚɬɟɪɢɚɥɵ, ɧɚɩɪɢɦɟɪ, ɫɬɚɥɶ ɢ ɚɥɸɦɢɧɢɣ. ɋɨ-
ɜɪɟɦɟɧɧɵɟ ɬɟɨɪɢɢ ɩɨɦɨɝɚɸɬ ɩɨɧɹɬɶ ɩɪɨɰɟɫɫ ɜɧɭɬɪɢɨɬɪɚɫɥɟɜɨɣ ɬɨɪɝɨɜɥɢ ɧɟɨɞ-
ɧɨɪɨɞɧɵɦɢ, ɞɢɮɮɟɪɟɧɰɢɪɨɜɚɧɧɵɦɢ ɬɨɜɚɪɚɦɢ: ɬɟɥɟɜɢɡɨɪɵ «Sony», ɛɭɥɶɞɨɡɟɪɵ
«Caterpillar»; ɫɛɵɬ ɦɧɨɝɢɯ ɬɨɜɚɪɨɜ ɷɬɨɣ ɤɚɬɟɝɨɪɢɢ ɨɫɧɨɜɵɜɚɟɬɫɹ ɧɚ ɪɟɩɭɬɚɰɢɢ
ɬɨɪɝɨɜɨɣ ɦɚɪɤɢ. Ɍɟɨɪɢɹ ɧɚɰɢɨɧɚɥɶɧɵɯ ɤɨɧɤɭɪɟɬɧɵɯ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜ, ɪɚɡɪɚɛɨɬɚɧ-
ɧɚɹ Ɇɚɣɤɥɨɦ ɉɨɪɬɟɪɨɦ, ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬ ɫɨɛɨɣ ɨɛɨɛɳɟɧɢɟ ɦɧɨɝɢɯ ɚɫɩɟɤɬɨɜ ɫɭɳɟ-
ɫɬɜɭɸɳɢɯ ɬɟɨɪɢɣ, ɨɪɢɟɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɯ ɤɚɤ ɧɚ ɬɨɪɝɨɜɥɸ ɦɟɠɞɭ ɫɬɪɚɧɚɦɢ, ɬɚɤ ɢ ɧɚ
ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɨɬɞɟɥɶɧɵɯ ɤɨɦɩɚɧɢɣ.
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3. ɆȿɀȾɍɇȺɊɈȾɇȺə ɂɇȼȿɋɌɂɐɂɈɇɇȺə ȾȿəɌȿɅɖɇɈɋɌɖ
3.1. ɋɭɳɧɨɫɬɶ ɢ ɜɢɞɵ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
Ɍɨɪɝɨɜɥɹ – ɷɬɨ ɧɚɢɛɨɥɟɟ ɨɱɟɜɢɞɧɚɹ, ɧɨ ɧɟ ɟɞɢɧɫɬɜɟɧɧɚɹ ɮɨɪɦɚ ɦɟɠɞɭɧɚ-
ɪɨɞɧɨɝɨ ɛɢɡɧɟɫɚ. ȿɳɟ ɨɞɧɚ ɜɚɠɧɚɹ ɮɨɪɦɚ – ɷɬɨ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɚɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɚɹ
ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ, ɜ ɩɪɨɰɟɫɫɟ ɤɨɬɨɪɨɣ ɠɢɬɟɥɢ ɨɞɧɨɣ ɫɬɪɚɧɵ ɩɨɫɬɚɜɥɹɸɬ ɤɚɩɢɬɚɥ ɜ
ɞɪɭɝɭɸ ɫɬɪɚɧɭ.
Ɍɢɩɵ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
Ʉɚɤ ɛɵɥɨ ɭɩɨɦɹɧɭɬɨ ɪɚɧɟɟ, ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɩɨɞɪɚɡɞɟɥɹɸɬɫɹ
ɧɚ ɞɜɟ ɤɚɬɟɝɨɪɢɢ: ɩɨɪɬɮɟɥɶɧɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɢ ɩɪɹɦɵɟ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɟ ɢɧɜɟ-
ɫɬɢɰɢɢ (ɉɂɂ). Ɋɚɡɥɢɱɢɟ ɦɟɠɞɭ ɷɬɢɦɢ ɞɜɭɦɹ ɬɢɩɚɦɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɫɨɫɬɨɢɬ ɜ ɬɨɦ,
ɜ ɤɚɤɨɣ ɫɬɟɩɟɧɢ ɢɧɜɟɫɬɨɪ ɧɚɦɟɪɟɧ ɤɨɧɬɪɨɥɢɪɨɜɚɬɶ ɜɥɨɠɟɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ: ɩɪɢɧɢ-
ɦɚɬɶ ɚɤɬɢɜɧɨɟ ɭɱɚɫɬɢɟ ɜ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɢ ɤɨɦɩɚɧɢɟɣ, ɜ ɤɨɬɨɪɭɸ ɜɥɨɠɟɧɵ ɟɝɨ ɫɪɟɞ-
ɫɬɜɚ, ɢɥɢ ɩɪɨɫɬɨ ɩɨɥɭɱɚɬɶ ɞɨɯɨɞ ɨɬ ɩɚɫɫɢɜɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ.
ɉɨɪɬɮɟɥɶɧɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ (portfolio investments) ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɸɬ ɫɨɛɨɣ
ɩɚɫɫɢɜɧɨɟ ɜɥɚɞɟɧɢɟ ɰɟɧɧɵɦɢ ɛɭɦɚɝɚɦɢ, ɬɚɤɢɦɢ ɤɚɤ ɚɤɰɢɢ, ɨɛɥɢɝɚɰɢɢ ɢɥɢ ɞɪɭ-
ɝɢɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɚɤɬɢɜɵ; ɧɢ ɨɞɧɚ ɢɡ ɷɬɢɯ ɤɚɬɟɝɨɪɢɣ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ ɧɟ ɞɚɟɬ ɢɧɜɟ-
ɫɬɨɪɭ ɩɪɚɜɚ ɩɪɢɧɹɬɢɹ ɚɤɬɢɜɧɨɝɨ ɭɱɚɫɬɢɹ ɜ ɭɩɪɚɜɥɟɧɢɢ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶɸ ɷɦɢɬɟɧɬɚ
ɷɬɢɯ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ ɢɥɢ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɹ ɤɨɧɬɪɨɥɹ ɧɚɞ ɟɝɨ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶɸ. ɋɨ-
ɝɥɚɫɧɨ ɫɨɜɪɟɦɟɧɧɨɣ ɬɟɨɪɢɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜ, ɫɬɢɦɭɥɨɦ ɞɥɹ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ ɩɨɪɬɮɟɥɹ
ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɦɨɠɟɬ ɫɥɭɠɢɬɶ ɩɨɢɫɤ ɩɪɢɟɦɥɟɦɨɣ ɫɬɚɜɤɢ ɞɨɯɨɞɚ ɧɚ
ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɫɬɪɟɦɥɟɧɢɟ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚ ɤ ɫɧɢɠɟɧɢɸ ɫɬɟɩɟɧɢ
ɪɢɫɤɚ ɧɚ ɨɫɧɨɜɚɧɢɢ ɝɟɨɝɪɚɮɢɱɟɫɤɨɣ ɞɢɜɟɪɫɢɮɢɤɚɰɢɢ ɩɨɪɬɮɟɥɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ.
Ɉɩɵɬɧɵɟ ɪɭɤɨɜɨɞɢɬɟɥɢ ɨɬɞɟɥɨɜ ɪɟɝɭɥɢɪɨɜɚɧɢɹ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɨɩɟɪɚɰɢɣ ɜ ɮɢɧɚɧɫɨ-
ɜɵɯ ɭɱɪɟɠɞɟɧɢɹɯ ɇɶɸ-Ƀɨɪɤɚ, Ʌɨɧɞɨɧɚ, Ɏɪɚɧɤɮɭɪɬɚ, Ɍɨɤɢɨ ɢ ɞɪɭɝɢɯ ɤɪɭɩɧɵɯ
ɝɨɪɨɞɨɜ ɦɢɪɚ ɯɨɪɨɲɨ ɡɧɚɸɬ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜɚ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɨɣ ɞɢɜɟɪɫɢɮɢɤɚɰɢɢ.
ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɜ 2006 ɝ. ɱɚɫɬɧɵɟ ɥɢɰɚ, ɹɜɥɹɸɳɢɟɫɹ ɝɪɚɠɞɚɧɚɦɢ ɋɒȺ, ɩɪɢɨɛɪɟɥɢ
ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ ɧɚ ɫɭɦɦɭ $95 ɦɥɪɞ, ɭɜɟɥɢɱɢɜ ɫɨɜɨɤɭɩɧɵɣ ɨɛɴɟɦ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɞɚɧɧɨɝɨ ɬɢɩɚ ɞɨ $2,1 ɬɪɥɧ. ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ (ɜɵɩɭɳɟɧɧɵɯ
ɤɨɦɩɚɧɢɹɦɢ, ɮɟɞɟɪɚɥɶɧɵɦɢ ɨɪɝɚɧɚɦɢ ɜɥɚɫɬɢ, ɨɪɝɚɧɚɦɢ ɜɥɚɫɬɢ ɲɬɚɬɨɜ ɢ ɦɟɫɬ-
ɧɵɦɢ ɨɪɝɚɧɚɦɢ ɜɥɚɫɬɢ ɋɒȺ), ɤɨɬɨɪɵɟ ɛɵɥɢ ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɵ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɦɢ ɱɚɫɬ-
ɧɵɦɢ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚɦɢ, ɫɨɫɬɚɜɢɥɚ $396 ɦɥɪɞ, ɱɬɨ ɭɜɟɥɢɱɢɥɨ ɫɨɜɨɤɭɩɧɵɣ ɨɛɴɟɦ ɬɚ-
ɤɢɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɞɨ $3,2 ɬɪɥɧ.
ɉɪɹɦɵɟ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ (foreign direct investment, FDI) – ɷɬɨ
ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɟ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɫ ɰɟɥɶɸ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɹ ɤɨɧɬɪɨɥɹ ɧɚɞ ɧɢɦɢ.
ɋɩɟɰɢɚɥɢɫɬɵ Ⱦɟɩɚɪɬɚɦɟɧɬɚ ɫɬɚɬɢɫɬɢɤɢ ɋɒȺ ɨɩɪɟɞɟɥɹɸɬ ɉɂɂ ɤɚɤ
«
ɜɥɚɞɟɧɢɟ
10% ɢɥɢ ɛɨɥɟɟ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ, ɞɚɸɳɢɦɢ ɩɪɚɜɨ ɝɨɥɨɫɚ ɧɚ ɫɨɛɪɚɧɢɢ
ɚɤɰɢɨɧɟɪɨɜ, ɢɥɢ ɷɤɜɢɜɚɥɟɧɬɧɨɣ ɞɨɥɟɣ ɜ ɧɟɚɤɰɢɨɧɟɪɧɨɣ ɮɢɪɦɟ». ɋɭɳɟɫɬɜɭɟɬ
ɧɟɫɤɨɥɶɤɨ ɬɢɩɨɜ ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ, ɜ ɬɨɦ ɱɢɫɥɟ ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɟ
ɫɭɳɟɫɬɜɭɸɳɢɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɜ ɡɚɪɭɛɟɠɧɨɣ ɫɬɪɚɧɟ, ɧɨɜɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɜ ɨɛɴɟɤɬɵ ɫɨɛ-
ɫɬɜɟɧɧɨɫɬɢ, ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɵɟ ɦɨɳɧɨɫɬɢ ɢ ɨɛɨɪɭɞɨɜɚɧɢɟ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɨɬɤɪɵɬɢɟ
ɫɨɜɦɟɫɬɧɵɯ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɣ ɫ ɦɟɫɬɧɵɦɢ ɩɚɪɬɧɟɪɚɦɢ. ȼɨɡɦɨɠɧɨ, ɫɚɦɵɣ ɡɧɚɱɢɦɵɣ
ɜ ɢɫɬɨɪɢɱɟɫɤɨɦ ɩɥɚɧɟ ɩɪɢɦɟɪ ɉɂɂ ɜ ɋɒȺ – ɷɬɨ ɬɚɤ ɧɚɡɵɜɚɟɦɚɹ
«24-ɞɨɥɥɚɪɨɜɚɹ ɫɞɟɥɤɚ», ɤɨɝɞɚ ɝɨɥɥɚɧɞɫɤɢɣ ɩɟɪɜɨɩɪɨɯɨɞɟɰ ɉɢɬɟɪ Ɇɢɧɟɣɬ (Pe-
ter Minuet) ɜɵɤɭɩɢɥ ɭ ɢɧɞɟɣɫɤɨɝɨ ɜɨɠɞɹ ɨɫɬɪɨɜ Ɇɚɧɯɷɬɬɟɧ ɡɚ ɦɟɲɨɤ ɫɬɟɤɥɹɧ-
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ɧɵɯ ɛɭɫ. ȼ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɟ ɷɬɨɣ ɫɞɟɥɤɢ ɩɨɹɜɢɥɫɹ ɇɶɸ-Ƀɨɪɤ – ɨɞɢɧ ɢɡ ɜɟɞɭɳɢɯ ɮɢ-
ɧɚɧɫɨɜɵɯ ɢ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɢɯ ɰɟɧɬɪɨɜ ɦɢɪɚ.
Ɋɨɫɬ ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
Ɂɚ ɩɨɫɥɟɞɧɢɟ 30 ɥɟɬ ɨɛɴɟɦ ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɦɢɪɟ ɫɭ-
ɳɟɫɬɜɟɧɧɨ ɭɜɟɥɢɱɢɥɫɹ. Ʉɚɤ ɩɨɤɚɡɚɧɨ ɧɚ ɪɢɫ. 2.2.1., ɜ 1967 ɝ. ɨɛɳɢɣ ɨɛɴɟɦ (ɢɥɢ
ɧɚɤɨɩɥɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ) ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ, ɩɨɥɭɱɟɧɧɵɯ ɫɬɪɚ-
ɧɚɦɢ ɦɢɪɚ, ɧɟɦɧɨɝɨ ɩɪɟɜɵɲɚɥ $100 ɦɥɪɞ. Ɍɚɤɨɣ ɨɲɟɥɨɦɥɹɸɳɢɣ ɪɨɫɬ ɉɂɂ
(ɢ ɭɫɤɨɪɟɧɢɟ ɷɬɨɝɨ ɪɨɫɬɚ ɜ 90-ɟɝɝ.) ɨɬɨɛɪɚɠɚɟɬ ɩɪɨɰɟɫɫ ɝɥɨɛɚɥɢɡɚɰɢɢ ɦɢɪɨɜɨɣ
ɷɤɨɧɨɦɢɤɢ. Ʌɨɝɢɱɧɨ ɩɪɟɞɩɨɥɨɠɢɬɶ, ɱɬɨ ɛɨɥɶɲɚɹ ɱɚɫɬɶ ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɩɨɫɬɭɩɚɟɬ ɢɡ ɪɚɡɜɢɬɵɯ ɫɬɪɚɧ. Ʉɚɤ ɧɢ ɫɬɪɚɧɧɨ, ɡɧɚɱɢɬɟɥɶɧɵɣ ɨɛɴɟɦ
ɉɂɂ ɩɨɫɬɭɩɚɟɬ ɬɚɤɠɟ ɢ ɜ ɚɞɪɟɫ ɪɚɡɜɢɬɵɯ ɫɬɪɚɧ.
Ɋɢɫ 2.2.1. Ɉɛɴɟɦ ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
ɩɨ ɤɚɬɟɝɨɪɢɹɦ ɫɬɪɚɧ-ɩɨɥɭɱɚɬɟɥɟɣ, $ ɦɥɪɞ
3.2. Ɍɟɨɪɢɢ ɦɟɠɞɭɧɚɪɨɞɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
ɉɨɱɟɦɭ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɸɬɫɹ ɩɪɹɦɵɟ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ? ɋɬɭɞɟɧɬ-
ɜɬɨɪɨɤɭɪɫɧɢɤ, ɜɩɟɪɜɵɟ ɢɡɭɱɚɸɳɢɣ ɤɭɪɫ «ɮɢɧɚɧɫɵ», ɦɨɝ ɛɵ ɞɚɬɶ ɧɚ ɷɬɨɬ ɜɨ-
ɩɪɨɫ ɨɬɜɟɬ, ɤɨɬɨɪɵɣ ɥɟɠɢɬ ɧɚ ɩɨɜɟɪɯɧɨɫɬɢ: ɫɪɟɞɧɹɹ ɧɨɪɦɚ ɩɪɢɛɵɥɢ ɧɚ ɢɧɜɟ-
ɫɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ ɜɵɲɟ ɧɚ ɪɵɧɤɚɯ ɡɚɪɭɛɟɠɧɵɯ ɫɬɪɚɧ. Ɉɞɧɚɤɨ, ɟɫɥɢ ɩɪɢɧɹɬɶ
ɜɨ ɜɧɢɦɚɧɢɟ ɬɭ ɧɚɩɪɚɜɥɟɧɧɨɫɬɶ ɩɨɬɨɤɨɜ ɉɂɂ, ɤɨɬɨɪɚɹ ɛɵɥɚ ɩɪɨɚɧɚɥɢɡɢɪɨɜɚɧɚ
ɜɵɲɟ, ɷɬɨɬ ɨɬɜɟɬ ɦɨɠɧɨ ɫɱɢɬɚɬɶ ɧɟɭɞɨɜɥɟɬɜɨɪɢɬɟɥɶɧɵɦ. Ʉɚɧɚɞɚ ɢ ȼɟɥɢɤɨɛɪɢ-
ɬɚɧɢɹ ɹɜɥɹɸɬɫɹ ɨɞɧɨɜɪɟɦɟɧɧɨ ɤɚɤ ɨɫɧɨɜɧɵɦɢ ɢɫɬɨɱɧɢɤɚɦɢ ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧ-
ɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ, ɩɨɫɬɭɩɚɸɳɢɯ ɜ ɋɒȺ, ɬɚɤ ɢ ɨɫɧɨɜɧɵɦɢ ɩɨɥɭɱɚɬɟɥɹɦɢ ɉɂɂ ɢɡ
ɷɬɨɣ ɫɬɪɚɧɵ. Ɍɚɤɨɣ ɠɟ ɯɚɪɚɤɬɟɪ ɞɜɭɫɬɨɪɨɧɧɢɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɢɦɟɟɬ ɦɟɫɬɨ ɢ ɜ ɪɚɦ-
ɤɚɯ ɨɬɞɟɥɶɧɵɯ ɨɬɪɚɫɥɟɣ ɩɪɨɦɵɲɥɟɧɧɨɫɬɢ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɤ ɤɨɧɰɭ 2006 ɝ. ɤɨɦɩɚɧɢɢ
ɋɒȺ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɥɢ $4,5 ɦɥɪɞ ɜ ɯɢɦɢɱɟɫɤɭɸ ɩɪɨɦɵɲɥɟɧɧɨɫɬɶ Ȼɟɥɶɝɢɢ, ɬɨɝɞɚ
ɤɚɤ ɛɟɥɶɝɢɣɫɤɢɟ ɮɢɪɦɵ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɥɢ $6 ɦɥɪɞ ɜ ɯɢɦɢɱɟɫɤɭɸ ɩɪɨɦɵɲɥɟɧ-
ɧɨɫɬɶ ɋɒȺ. ɉɪɢɱɢɧɨɣ ɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɢɹ ɬɚɤɨɣ ɧɚɩɪɚɜɥɟɧɧɨɫɬɢ ɩɨɬɨɤɨɜ ɉɂɂ ɧɟ
ɦɨɝɭɬ ɛɵɬɶ ɬɨɥɶɤɨ ɪɚɡɥɢɱɢɹ ɜ ɧɨɪɦɚɯ ɩɪɢɛɵɥɢ ɧɚ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ
ɦɟɠɞɭ ɪɚɡɧɵɦɢ ɫɬɪɚɧɚɦɢ ɢɥɢ ɨɬɪɚɫɥɹɦɢ ɩɪɨɦɵɲɥɟɧɧɨɫɬɢ. ɋɥɟɞɨɜɚɬɟɥɶɧɨ, ɧɟ-
ɨɛɯɨɞɢɦɨ ɧɚɣɬɢ ɞɪɭɝɨɟ ɨɛɴɹɫɧɟɧɢɟ ɉɂɂ.
45
Ɍɚɛɥɢɰɚ 2.2.1.
ɋɒȺ ɢ ɉɂɂ, $ ɦɥɪɞ
ɚ) ɂɫɬɨɱɧɢɤɢ ɉɂɂ, ɩɨɫɬɭɩɚɸɳɢɯ ɜ ɋɨɟɞɢɧɟɧɧɵɟ ɒɬɚɬɵ Ⱥɦɟɪɢɤɢ
ȼɟɥɢɤɨɛɪɢɬɚɧɢɹ 283,3
Ɏɪɚɧɰɢɹ 170,6
ɇɢɞɟɪɥɚɧɞɵ 154,8
əɩɨɧɢɹ 152,0
Ƚɟɪɦɚɧɢɹ 137,0
ɒɜɟɣɰɚɪɢɹ 113,2
Ʉɚɧɚɞɚ 92,0
Ʌɸɤɫɟɦɛɭɪɝ 34,3
Ȼɟɪɦɭɞɫɤɢɟ, Ȼɚɝɚɦɫɤɢɟ ɢ ɞɪɭɝɢɟ ɨɫɬɪɨɜɚ
Ʉɚɪɢɛɫɤɨɝɨ ɛɚɫɫɟɣɧɚ
32,5
Ⱦɪɭɝɢɟ ɫɬɪɚɧɵ ȿɜɪɨɩɵ 113,2
Ⱦɪɭɝɢɟ ɫɬɪɚɧɵ ɦɢɪɚ 65,0
ȼɫɟɝɨ
1348,0
ɛ) ɉɨɥɭɱɚɬɟɥɢ ɉɂɂ ɢɡ ɋɒȺ
ȼɟɥɢɤɨɛɪɢɬɚɧɢɹ 255,4
Ʉɚɧɚɞɚ 152,5
ɇɢɞɟɪɥɚɧɞɵ 145,5
Ȼɟɪɦɭɞɫɤɢɟ, Ȼɚɝɚɦɫɤɢɟ ɢ ɞɪɭɝɢɟ ɨɫɬɪɨɜɚ
Ʉɚɪɢɛɫɤɨɝɨ ɛɚɫɫɟɣɧɚ
98,1
ɒɜɟɣɰɚɪɢɹ 70,1
əɩɨɧɢɹ 65,7
Ƚɟɪɦɚɧɢɹ 64,7
Ɇɟɤɫɢɤɚ 58,1
Ɏɪɚɧɰɢɹ 44,0
Ⱦɪɭɝɢɟ ɫɬɪɚɧɵ ȿɜɪɨɩɵ 217,2
Ⱦɪɭɝɢɟ ɫɬɪɚɧɵ ɦɢɪɚ 349,7
ȼɫɟɝɨ 1521,0
ɉɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜɚ ɜɥɚɞɟɧɢɹ ɰɟɧɧɵɦɢ ɚɤɬɢɜɚɦɢ
Ȼɨɥɟɟ ɭɛɟɞɢɬɟɥɶɧɨɟ ɨɛɴɹɫɧɟɧɢɟ ɩɪɢɱɢɧ ɩɪɹɦɵɯ ɢɧɨɫɬɪɚɧɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ
ɨɫɧɨɜɵɜɚɟɬɫɹ ɧɚ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɢ ɪɨɥɢ ɤɨɦɩɚɧɢɣ ɜ ɷɬɨɦ ɩɪɨɰɟɫɫɟ. ɍɱɟɧɵɟ, ɢɡɭ-
ɱɚɜɲɢɟ ɷɬɨɬ ɜɨɩɪɨɫ, ɜ ɩɟɪɜɭɸ ɨɱɟɪɟɞɶ ɜɵɹɫɧɢɥɢ, ɤɚɤɨɟ ɜɥɢɹɧɢɟ ɧɚ ɉɂɂ ɨɤɚɡɵ-
ɜɚɟɬ ɧɚɥɢɱɢɟ ɭ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɬɟɯ ɢɥɢ ɢɧɵɯ ɤɨɧɤɭɪɟɧɬɧɵɯ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜ.
ɋɨɝɥɚɫɧɨ ɬɟɨɪɢɢ ɤɨɧɤɭɪɟɧɬɧɵɯ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜ, ɨɛɭɫɥɨɜɥɟɧɧɵɯ ɨɛɥɚ-
ɞɚɧɢɟɦ ɰɟɧɧɵɦɢ ɚɤɬɢɜɚɦɢ (ownership advantage theory), ɤɨɦɩɚɧɢɹ, ɤɨɬɨɪɚɹ
ɨɛɥɚɞɚɟɬ ɤɨɧɤɭɪɟɧɬɧɵɦɢ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜɚɦɢ, ɨɛɭɫɥɨɜɥɟɧɧɵɦɢ ɧɚɥɢɱɢɟɦ ɬɟɯ ɢɥɢ
ɢɧɵɯ ɰɟɧɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ, ɦɨɠɟɬ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɬɶ ɷɬɢ ɤɨɧɤɭɪɟɧɬɧɵɟ ɩɪɟɢɦɭɳɟɫɬɜɚ
ɞɥɹ ɩɪɨɧɢɤɧɨɜɟɧɢɹ ɧɚ ɪɵɧɤɢ ɡɚɪɭɛɟɠɧɵɯ ɫɬɪɚɧ ɩɨɫɪɟɞɫɬɜɨɦ ɉɂɂ.
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