Компьютерные аналитические системы в финансовом менеджменте и инвестиционном проектировании. Гаврилова А.Н - 17 стр.

                                    17



                                                          Таблица 3.
                     Пример денежного потока (млн. руб.)
Номер шага             0     1   2     3     4     5     6      7
Приток                 0      20    40    50   0     60   60    60
Отток                  100    0     0     0    10    0    0     80
Сальдо                 -100   20    40    50   -10   60   60    -20
Накопленное сальдо     -100   -80   -40   10   0     60   120   100


      Денежный поток ф(t) обычно состоит из потоков (частичных) от
отдельных видов деятельности: инвестиционной —фи(t), операцион-
ной— ф°(t}, финансовой— фф(t) .
      Конкретный состав денежных потоков зависит от того, какой
вид эффективности оценивается. Для оценки эффективности проекта в
целом используются два первых потока — фи(t) и ф°(t) .
      При этом для общественной эффективности денежные потоки
должны выражаться в «экономических», или «теневых», ценах, учи-
тывающих, как говорилось ранее, наряду с рыночными и внешние
эффекты и общественные блага. В этом случае состав денежных пото-
ков таков:
      для инвестиционной деятельности:
      к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-
наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затра-
ты на увеличение оборотного капитала.1 Капитальные вложения могут
(это типично для риэлторской деятельности) делаться и в покупку
объекта целиком;
      к притокам — продажа активов (возможно, условная) при окон-
чании проекта, поступления за счет уменьшения оборотных средств;
      для операционной деятельности:
      к притокам относится выручка от реализации;
      к оттокам — производственные издержки (но не налоги).
       Кроме того, в денежный поток от операционной деятельности
входят потоки доходов и расходов, возникающие в результате внеш-
них по отношению к ИП последствий: в других отраслях, от экологи-
ческих и социальных изменений, вызываемых осуществлением ИП.
      Для коммерческой эффективности денежные потоки выража-
ются в рыночных ценах, а эффекты за пределами проекта (в других

1
    Оборотный капитал включает в этом случае только запасы.