Финансовый менеджмент. Хлыстова О.В. - 67 стр.

       Таблица 2.5. Анализ динамики операционного рычага

№              Показатели              Базисный вариант        Снижение           Увеличение
п/п                                                         производства на     производства на
                                                                 20 %                 20 %
                                         А            В       А        В          А         В
 1.        Выручка от продажи          10000        10000   8000      8000      12000     12000
 2.        Переменные затраты          6700         4000    5360      3200       8040      4800
 3.         Валовая прибыль            3300         6000    2640      4800       3960      7200
                (п.1- п.2)
 4.        Постоянные затраты          1000         4000     1000      4000     1000      4000
             (материальные)
 5.   Суммарные затраты (п.2 + п.4)    7700         8000     6360      7200     9040      8800
 6.   Операционная прибыль (п.3 -      2300         2000     1640      800      2960      3200
                   п.4)
 7.           Операционная              23           20      20,5      10,0      24,7     26,7
        рентабельность, % (п.6/п.1
                 ×100 %)
 8.    Операционный рычаг, коэф.        0,13         0,5     0,16      0,56      0,11     0,45
                (п.4 / п.5)
 9.     Отклонение операционной          -            -      - 2,5     -10,0     +1,7     +6,7
       рентабельности от базисного
                варианта
                  (+, -)

       В табл. 2.5. сравнительный анализ был проведен с учетом следующих условий по отношению
к базисному варианту:
       1. снижение объема производства на 20 %;
       2. увеличение объема производства на 20 %.
       Произведенные в таблице расчеты показывают, что уровень операционного рычага в
компании В в несколько раз выше, чем в компании А:
    • при базисных условиях в 3,8 раза;
    • при снижении объема производства на 20 % в 3,5 раза;
    • при увеличении объема производства на 20 % в 4,1 раза.
       Это свидетельствует о том, что компания В имеет более высокую техническую оснащенность
производства и, соответственно, более низкий уровень затрат ручного труда. Переменные затраты
компании А выше, чем в компании В в 1,6 раза. Однако, это оправдано тем, что операционная
рентабельность компании А в первых двух вариантах (базисный и снижение производства) выше,
чем в компании В, соответственно, на 3 % (23 – 20) и 10,5 % (20,5 – 10).
       Однако при увеличении объема производства на 20 % финансовые показатели компании В
становятся значительно лучше: операционная рентабельность увеличилась по сравнению с базисным
вариантом на 6,7 %, а по сравнению с компанией А на 2 %. Вместе с тем показатель рентабельности
компании В сильно варьирует от – 10 до + 6,7.
       Таким образом, компания В занимает более рискованную позицию, т.е. может значительно
выиграть в финансовых показателях в период роста объема производства, но может и значительно
проиграть в периоды экономического спада и снижения объема производства или продаж.
       Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение объема
производства (продаж) всегда порождает более сильное изменение финансового результата.
       Для практических расчетов сила воздействия операционного рычага (эффект операционного
рычага) определяется по формуле:

       СВОР = ВП / П,                          (2.9)
       где
       СВОР - сила воздействия операционного рычага (левериджа);
       ВП - валовая прибыль (валовая маржа);
       П - операционная прибыль (прибыль от продаж)

                                               69