Управление финансами. Жариков В.В - 20 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТГТУ | Тамбов

Составители: 

Рубрика: 

Возможны финансовые контракты в которых начисление процентов осуществляется по внутригодовым подпериодам, а
продолжительность общего периода действий контракта не равна целому числу подпериодов. В этом случае также возможно
использование двух схем:
– схема сложных процентов
()
f
km
n
m
r
mrPF
++= 1/1
;
– смешанная схема
()
++=
m
r
fmrPF
km
n
1/1
,
где k – количество лет; m – количество начислений в году; r – годовая ставка; f – дробная часть подпериода.
Непрерывное начисление процентов – в этом случае максимально возможное наращивание осуществляется при
бесконечном дроблении годового интервала.
При непрерывном начислении процентов в течение одного года используется базовая формула
F = P
e
r
,
где е = 2,718281 … – основание натурального логарифма.
Годовая процентная ставка не отражает реальной эффективности сделки и не может использоваться для сопоставления.
Для сравнительного анализа эффективности контрактов используют эффективную годовую процентную ставку re, которая
обеспечивает переход от P к F
n
при заданных значениях этих показателей и однократном начислении процентов (рис. 7).
F
n
F
n
F
n
P P P
1 2 3 годы 1 2 3 годы 1 2 3 годы
ежегодное полугодовое непрерывное
Рис. 7 Различные варианты начисления процентов
В этом случае задается исходная сумма Р, номинальная годовая ставка – r, число начислений сложных процентов – m.
Этому условию соответствует определенное значение наращенной величины F
1
. Необходимо найти такую годовую ставку
re, которая обеспечила бы точно такое же наращение как и исходная схема, но при однократном начислении процентов, т.е.
m = 1.
F
1
= P + P re = P (1 + re).
Эффективная ставка зависит от количества внутригодовых начислений, причем с ростом m она увеличивается.
Оценивая целесообразность финансовых вложений в тот или иной бизнес, исходят из того, является ли это вложение
более прибыльным (при допустимом уровне риска), чем вложение в государственные ценные бумаги.
Основная идея этих методов заключается в оценке будущих поступлений F
n
с позиции текущего момента. При этом
анализируется:
а) обесценивание денег (инфляция);
б) темп изменения цен на сырье, материалы, основные средства;
в) желательно периодическое начисление дохода не ниже определенного минимума.
Базовая расчетная формула для такого анализа
n
n
r
F
P
)1( +
=
,
где F
n
– доход планируемый к получению в n-ном году; Р – текущая стоимость (приведенная), т.е. оценка величины F
n
с
позиции текущего момента; r – коэффициент дисконтирования.
Экономический смысл такого представления заключается в следующем: прогнозируемая величина денежных
поступлений через n лет F
n
будет меньше и равна Р.
Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока с
1
, с
2
, ... , с
n
.
Элементы потока сi могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом.
Временные периоды чаще всего определяются равными. Предполагается, что элементы денежного потока
однонаправлены, т.е. нет чередования оттоков и притоков. Условно считают, что генерируемые в рамках одного временного
периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а
сконцентрированы на одной из его границ. Денежный поток в начале временного периода называется пренумерандо или
авансовым, в конце – постнумерандо.
На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе
методик анализа инвестиционных проектов.
Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:
а) прямой или приводится оценка с позиции будущего;
б) обратной или приводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Страницы