ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
12 СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА (ССК)
Наименование источника средств
Средняя стоимость
данного источника
средств, %
Удельный вес
данного источника
средств в пассиве
Привилегированные акции 60 0,1
Обыкновенные акции 80 0,5
Заемные средства, включая
кредиторскую задолженность
50
0,4
Решение:
ССК = 60 % ⋅ 0,1 + 80 % ⋅ 0,5 + 50 % ⋅ 0,4 = 66 %.
К основным методам выбора инвестиционных проектов относятся:
1) Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.
2)
Простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций.
3)
Дисконтный метод окупаемости проекта.
4)
Метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта.
5)
Метод внутренней ставки рентабельности (маржинальной эффективности капитала).
6) Модифицированный метод внутренней ставки рентабельности.
При выборе инвестиционных проектов необходимо учитывать инфляционные процессы, так как инфляция изменяет
реальную стоимость поступлений и затрат.
Универсальная формула вычисления чистой настоящей стоимости (NPV) проекта позволяет оценить эту величину в
случае неодинакового искажения доходов и затрат инфляцией
∑
∏∏
=
==
+
+−
′
+−+
=
n
t
t
t
r
t
r
rtrt
K
TDTCiR
NPV
1
11
)1(
)1()11()1(
,
где R
t
– номинальная выручка i-го года, оцененная для безубыточной ситуации, т.е. в ценах базового периода; i
r
– темп
инфляции доходов
r-го года; с
t
– номинальные денежные затраты t-го года в ценах базового периода; i'
r
– темпы инфляции
издержек
r-го года; Т – ставка налогообложения прибыли; K – средневзвешенная стоимость капитала, включающую
инфляционную cоставляющую;
D
t
– амортизационные отчисления t-го года.
Если
i
r
и i'
r
совпадают расчеты сильно упрощаются.
Пример из практики. Производство продуктов питания из импортного сырья.
Определить чистую настоящую стоимость и внутреннюю ставку рентабельности проекта и сравнить ее со средневзвешенной стоимостью
капитала. Необходимо сделать вывод о целесообразности проекта.
Первоначальные затраты на проект – 8 млн. р.
Срок жизни проекта – 4 г.
Ежегодные амортизационные отчисления – 2 млн. р.
Ставка налогообложения прибыли
– 30 %
Средневзвешенная стоимость капитала, включая инфляционную – 250 %.
13 Поступления и затраты в ценах базового периода, млн. р.
Год Поступления Затраты
1 6 3
2 7 4
3 8 4
4 8 4
14 Прогнозируемый уровень инфляции
Год Поступления, % Затраты, %
1 300 200
2 220 180
3 150 120
4 80 100
Решение.
×
+
⋅+−+−+
=
5,21
35,02)3,01()]21(3)31(6[
NPV
