Рынок производных ценных бумаг. Жуковская М.В. - 28 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТТИ ЮФУ | Таганрог

Составители: 

Рубрика: 

28
Изменчивость базиса влечет за собой остаточный риск, не устраняемый с
помощью хеджирования. Именно в том случае, когда при закрытии контрак-
тов возникает разница цен на спот и срочном рынках, прибыль и убытки по
контрактам не уравновешивают друг друга, и хеджер может нести неболь-
шие убытки или получить небольшую прибыль от движения цен, несмотря
на предпринятые усилия по страхованию. Так, в ситуации backwardation, ко-
гда цены спот выше цен на срок, выигрывает продавец, имеющий наличный
товар.
Таким образом, успешное хеджирование зависит от степени корреляции
наличных и фьючерсных цен. Чем она выше, тем эффективнее хедж. Однако
всегда существует риск, что негативное изменение наличных цен не будет
компенсировано полностью изменением фьючерсных цен. Поэтому смысл
хеджирования заключается в том, что хеджер заменяет этим базисным рис-
ком обычно гораздо больший риск наличия незащищенной позиции на на-
личном рынке.
В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый
актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или произ-
водству. Однако не всегда удается подобрать биржевой товар, точно соот-
ветствующий объекту реальной сделки. В этих случаях приходится прово-
дить дополнительный анализ для того, чтобы выяснить, какой биржевой то-
вар или, возможно, группа товаров, наилучшим образом подходят для хед-
жирования товарной позиции на реальном рынке.
В некоторых случаях при изменении цен изменяются потенциальные
объемы сбыта. При этом может возникнуть ситуация "недохеджирования"
(объем хеджа меньше объема реальной позиции) или "перехеджирования"
(объем хеджа больше объема реальной позиции). В обеих ситуациях риск
увеличивается. Выходом является динамическое хеджирование, когда про-
исходит постоянный анализ соответствия размера срочной позиции ситуа-
ции на реальном рынке и, если необходимо, изменение этого размера.
Итак, инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы не-
благоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним
денежных потоков компенсировались изменением соответствующих пара-
метров хеджирующего актива. В зависимости от формы организации тор-
говли, все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и вне-
биржевые.
Внебиржевые инструменты хеджирования
– это, в первую очередь,
форвардные контракты и свопы. Сделки этих типов заключаются напрямую
между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по
свопам).
Биржевые инструменты хеджирования
– это фьючерсы и опцио-
ны. Биржевые и внебиржевые инструменты хеджирования имеют свои дос-
тоинства и недостатки, которые кратко изложены в табл. 2. Выбор конкрет-
ных инструментов хеджирования должен осуществляться только после де-

Страницы