Экономическая теория. Журавлева Г.П - 265 стр.

                                                                 собами: в порядке подписки или при посредничестве банков (наи-
                                                                 более распространенный способ). Основными подписчиками по
                                                                 государственным займам выступают правительственные учреж-
                                                                 дения, коммерческие банки, страховые компании, промышлен-
                                                                 ные корпорации, частные инвесторы, местные органы власти.
                                                                 Погашение государственных займов и выплата процентов произ-
                                                                 водится либо из бюджетных средств, либо путем рефинансиро-
                                                                 вания, т. е. выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться с
                                                                 держателями облигаций старого займа.
                                                                       Государство вправе уточнять первоначальные условия зай-
                                                                 ма. Изменение этих условий, касающихся доходности, называет-
                                                                 ся конверсией. Изменения условий займа, касающиеся его сро-
                                                                 ков, называются консолидацией государственного долга (пре-
                          Рис. 19.4.1
                                                                 вращение краткосрочных облигаций в долго- и среднесрочные).
      Экономические последствия государственного долга опре-           Итак, крупные бюджетные дефициты и порожденный ими
деляются следующими четырьмя моментами:                          государственный долг, хотя и не смертельны для экономики, тем
      – необходимость обслуживать внешний долг, что при круп-    не менее, могут породить ряд серьезных проблем. Поэтому пра-
ном его объеме означает существенное сокращение возможно-        вительства большинства западных стран перешли в настоящее
стей потребления для населения данной страны;                    время от политики дефицитного финансирования (финансового
      – долг приводит, в определенной мере, к вытеснению част-   накачивания экономики за счет бюджетного дефицита) к бюд-
ного капитала, что может ограничить дальнейший рост экономи-     жетной политике, основанной на неоклассической теории. Исхо-
ки;                                                              дя из того, что государство использует национальный доход ме-
      – увеличение налогов для оплаты растущего государствен-    нее эффективно, чем частный сектор, масштабы его перераспре-
ного долга выступает в качестве антистимула экономической ак-    деления через бюджет должны уменьшаться, значительно сокра-
тивности;                                                        щаются темпы роста доходов и расходов бюджетов. Новая бюд-
      – перераспределение дохода в пользу держателей государ-    жетная политика нашла выражение, прежде всего, в изменениях в
ственных облигаций.                                              доходной части государственных бюджетов.
      Непосредственным результатом роста государственного              Если кейнсианцы уделяли большое внимание стимулиро-
долга является организация системы управления этим долгом.       ванию инвестиций за счет роста расходов, как частных, так и го-
Под управлением государственным долгом понимается сово-          сударственных, то концепция предложения делает ставку на уве-
купность действий государства, связанных с изучением конъюнк-    личение накопления, рост производства и расширение инвести-
туры на рынке ссудных капиталов, выпуском новых займов и вы-     ций. Поэтому особый акцент делается на сбережения, поиск сти-
работкой условий выпуска, с выплатой процентов по ранее вы-      мулов для их роста. Один из путей – снижение прямых налогов,
пущенным займам, проведением конверсий и консолидацией зай-      переход с прогрессивного налогообложения к пропорционально-
мов, проведением мероприятий по определению ставок процента      му или уменьшение степени прогрессивности налогового обло-
по государственному кредиту, а также погашение ранее выпу-       жения. Именно в этом плане были проведены налоговые рефор-
щенных займов, срок действия которых истек.                      мы во многих странах. Одно из средств, стимулирующих рост
      Государственные займы размещаются обычно двумя спо-        сбережений, – переход от подоходного налога к налогам на по-


                           527                                                                 528