Экономическая теория. Журавлева Г.П - 380 стр.

      1. Темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем           Первый способ состоит в уравновешивании баланса по-
ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.      средством движения капитала. Активный платежный баланс по
Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение        текущим операциям дает стране возможность допустить или
покупательной способности и тенденцию к падению их курса к       расширить вывоз капитала как по линии прямых и портфельных
валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция          инвестиций, так и по линии займов и кредитов другим странам на
обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане.            различные сроки. При дефиците текущих операций (что харак-
      Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно     терно для стран с переходной экономикой), наоборот, возникает
велика у стран с большим объемом международного обмена то-       необходимость привлечения иностранного капитала.
варами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наибо-         Второй способ действий состоит в девальвации валюты, и
лее тесная связь между динамикой курса и относительным тем-      он менее желателен. Хотя девальвация содействует повышению
пом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных    конкурентоспособности экспортных товаров, однако со временем
цен. Импортные цены менее приемлемы для расчета относитель-      она вызывает рост внутренних цен и сводит ее эффект на нет, ес-
ного паритета покупательной способности валют, так как сами во   ли она не сопровождается энергичной структурной политикой.
многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых       Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному
цен приемлем для такого расчета лишь для промышленно разви-      изменению спроса на соответствующие валюты и их предложе-
тых стран, где структура внутренней оптовой торговли и экспор-   ние. В современных условиях возросло влияние международного
та в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не    движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на
входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе     валютный курс.
розничных цен может дать искаженную картину, так как включа-           Анализ платежных балансов в среднем показывает, что ос-
ет ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В ко-     новой экспорта большинства стран с переходной экономикой яв-
нечном счете, на мировом рынке происходит стихийное вырав-       ляются топливно-энергетические товары (чуть менее половины
нивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с     всего экспорта). В импорте высока доля продовольствия, машин
реальной покупательной способностью.                             и оборудования. Новым явлением стало возникновение и рост
      2. Состояние платежного баланса государства. В повсе-      челночной торговли. Если основными формами оттока капитала
дневном экономическом общении стран уровень валютного курса      за рубеж в последние годы являлись авансовые платежи, незна-
определяется соотношением спроса и предложения каждой валю-      чительные инвестиции и накопление наличной свободно конвер-
ты, которые формируются под влиянием платежей и поступлений      тируемой валюты у резидентов, то импорт капитала был пред-
на каждый данный момент, т. е. под влиянием состояния платеж-    ставлен в основном иностранными кредитами.
ного баланса. Если в данной стране действует конвертируемость          3. Соотношение реальных процентных ставок в различ-
только по текущим операциям, то и курс валюты будет зависеть     ных странах оказывает очень незначительное влияние на валют-
от состояния платежного баланса по текущим операциям. Актив-     ный курс в странах с переходной экономикой, что объясняется
ный платежный баланс способствует повышению курса нацио-         следующим обстоятельством. Изменение процентных ставок в
нальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны    стране слабо воздействует на международное движение капита-
иностранных должников. Пассивный платежный баланс порож-         лов из-за значительных политических и экономических рисков,
дает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как     хотя, в принципе, повышение процентной ставки должно стиму-
должники продают ее на иностранную валюту для погашения          лировать приток иностранных капиталов, а ее снижение – поощ-
своих внешних обязательств. В этом случае существует два спо-    рять отлив капиталов, в том числе национальных за границу. В
соба действий.                                                   развитой рыночной экономике при проведении операций с целью


                           757                                                                758