Государственные и муниципальные финансы. Кангро М.В. - 102 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

УлГТУ | Ульяновск

Составители: 

Рубрика: 

102
ней) за счет выпуска нового займа, принятия новых обязательств. Исполь-
зуются три способа рефинансирования госдолга: замена обязательств (с согла-
сия их держателей) с истекшими сроками погашения на новые, по сумме экви-
валентные погашаемым; досрочная замена одних обязательств на другие с бо-
лее длительными сроками погашения; размещение (продажа) новых облигаций
и за
счет вырученных средств погашение облигаций с истекшими сроками по-
гашения.
Другой способ – выкуп долга. В случаях, когда государства-должники мо-
гут располагать значительными объемами финансовых резервов, можно разре-
шить заемщику самостоятельно выкупить собственные долги, что позволяет
сократить общий объем госдолга. Однако мировая практика негативно относит-
ся к досрочному выкупу долгов.
Это связано с тем, что выигрыш от этого полу-
чают, во-первых, наихудшие заемщики, долги которых торгуются с наиболь-
шим дисконтом, и, во-вторых, нарушается принцип равенства кредиторов.
Секъюритизация долга – переоформление государственного внутреннего
долга в новые рыночные долговые инструменты денежного рынка, включая
ссудные капиталы. Среди основных видов ценных бумаг, обращающихся на
меж-
дународных финансовых рынках, выделяются две группы: иностранные облига-
ции, эмитируемые нерезидентами на внутреннем рынке иностранного государства,
и еврооблигации – средне- и долгосрочные обязательства в евровалютах, выпус-
каемые на европейском рынке среди зарубежных инвесторов.
К началу 1990-х гг. в международной практике сложилась достаточно дей-
ственная система реструктуризации внешней задолженности, предложенная для
урегулирования долговых обязательств развивающихся стран министром фи-
нансов США Н. Брейди, – «план Брейди». На тот период рынки ценных бумаг
развивающихся стран характеризовались весьма низкой ликвидностью –
25-40% номинала. В результате переговоров должников с кредиторами в 1990-
1994 гг. был осуществлен выпуск облигаций Брейди на общую сумму около
100 млрд долл. Они являются государственными облигациями, эмити-
рованными в обмен на государственный долг перед коммерческими банками.
В международной практике используют следующие виды облигаций Брейди:
паритетные (с уменьшенными процентами); дисконтные (с уменьшенной ос-
новной суммой долга); ступенчатые (с более низкими первоначальными став-
ками); долговые конверсионные (новых займов), новые долговые; процентные;
капитализированные.
Приведенные методы управления государственным долгом в своей основе
базируются на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам
управления государственным внешним долгом. Наряду с рыночными в России
используют и внерыночные (административные) методы управления на основе
одностороннего принятия эмитентом управленческого решения по долговым
обязательствам. К административным методам относятся конверсия, консоли-
дация, унификация
, отсрочка погашения, новация, аннулирование долга.
Конверсия – изменение доходности займов в интересах должника путем
понижения процента, применения иного способа погашения долга в целях сни-

Страницы