ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
69
менее, методу оценки проектов, основанному на сравнение IRR, присущи
серьезные недостатки, вытекающие из экономического содержания
показателя.
Во-первых, показатель
IRR сложно использовать для оценки
инвестиционного портфеля в целом, т. к. он, в отличие от показателя
NPV,
не суммирует и характеризует только конкретный проект.
Во-вторых, показатель
IRR требует особого применения при анализе
проектов, имеющих несколько крупных отрицательных денежных потоков
в течение экономической жизни проекта. Графическое изображение
взаимозависимости чистого дисконтированного дохода и внутренней
нормы доходности проектов свидетельствует о множественности решения
(рис. 4).
Вследствие неоднократного инвестирования в жизни проекта чистая
текущая стоимость доходов будет принимать нулевое значение несколько
раз. Для
анализа рекомендуется использовать минимальное значение
внутренней ставки доходности проекта.
В-третьих, оценка проекта исходит из гипотетического
предположения, что свободные денежные потоки инвестируются по
расчётной ставке, равной
IRR. На практике достаточно ликвидные
депозитные вложения приносят минимальный доход, уровень которого
обычно ниже требуемой нормы дохода на капитал. Таким образом, ВСДП
является достаточно абстрактным показателем, однако его использование
при отборе проектов даёт хорошие результаты.
NPV
IRR
Рис. 4. Взаимосвязь IRR и NPV
Порядок расчета динамического срока амортизации близок к
расчету дисконтированного срока окупаемости. В основе этой оценки
лежит модель определения стоимости инвестиций и денежных
поступлений. Подобно статическим моделям, для установленного в
рамках динамической модели срока амортизации справедливо
утверждение, что он характеризует меру риска, не подходящую в качестве
единственного критерия оценки инвестиций. Недостатком является
игнорирование платежей по окончании срока амортизации.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 67
- 68
- 69
- 70
- 71
- …
- следующая ›
- последняя »
