Рынок ценных бумаг (Фундаментальный анализ). Карташов Б.А - 60 стр.

чтобы измерить чувствительность облигаций, применяют показатель мо-
дифицированной дюрации, который рассчитывается по формуле:

                                           Д
                               ДM =            ,
                                          1+ r                    (12)
    где Д – дюрация Маколея.
    Показатель модифицированной дюрации определяет, на сколько
процентов изменится цена облигации при изменении рыночной процент-
ной ставки на 1 %. Для измерения относительного изменения цены обли-
гации в результате изменения процентных ставок применяют следующую
формулу:
                                ΔPобл = − Д м × Δr ,            (13)
     где Δ Ро6л – изменение цены облигации (в %);
     ДМ – модифицированная дюрация;
     Δ r – изменение рыночных процентных ставок (в %).
     Перед формулой стоит знак «минус», показывающий, что между
курсом облигаций и процентными ставками существует обратная зави-
симость. Если процентные ставки растут, то цена облигаций снижается, и
наоборот.
     Показатель дюрации используется не только для определения риска
конкретной облигации, но и для измерения риска портфеля, состоящего
из нескольких облигаций. Дюрация портфеля определяется по формуле:
                                    n
                            Д П = ∑ Di × K i ,                    (14)
                                   i =1
     где Di – дюрация i-того вида облигаций по их рыночной стоимости;
     Кi – доля i-того вида облигаций по их рыночной стоимости в общей
стоимости портфеля. Сумма всех Кi = 1;
     i = 1, 2, 3 ... п – вид облигации, имеющейся в портфеле.
     Прогноз рыночных процентных ставок и показатели модифициро-
ванной дюрации служат основой для принятия решений по управлению
портфелем облигаций. Если прогнозируется падение процентных ставок,
то цены на облигации возрастут, при этом в большей степени будут расти
цены на облигации, имеющие большой показатель дюрации. В этих усло-
виях целесообразно произвести реструктуризацию портфеля, уменьшив
долю облигаций с низкой дюрацией и соответственно увеличив удельный
вес облигаций с более высокой дюрацией.



                                          62