Анализ и диагностика финансово-экономической деятельности предприятия. Кедров Б.И. - 62 стр.

                                                                                                 62
                    17. Анализ и оценка эффективности инвестиций
       [Протасов, с 339, Савицкая, с.360, Риполь –Сар., с.93, Люб.,Лещ., Суч., с.256]

    По объектам вложения инвестиции делятся на реальные (вложение средств на обновление,
наращивание материально-технической базы и т.п.) и финансовые (долгосрочные финансовые
вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гаран-
тированные источники доходов, банковские депозиты и др.).
    При анализе объемов инвестиционной деятельности вначале изучаются общие показатели:
объем валовых и чистых инвестиций. При этом учитывается, что чистые инвестиции меньше
валовых на величину амортизационных отчислений в отчетном периоде.
    В процессе анализа изучается динамика инвестиций с учетом индекса роста цен. Наряду с
абсолютными показателями используются и относительные, например, размер инвестиций на
одного работника, коэффициент обновления основных средств предприятия.
    В решениях финансового характера весьма важную (а иногда и определяющую) роль иг-
рает фактор времени. Поэтому при оценке эффективности инвестиций должны учитываться
такие временные аспекты, как динамичность (изменение во времени) параметров проекта, раз-
рыв во времени (лаг) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оп-
латой, неравноценность средств относящихся к различным отрезкам времени.
    Преобразования элементов денежного потока с учетом временных изменений осуществля-
ется путем применения операций наращивания и дисконтирования. В любой простейшей фи-
нансовой сделке всегда присутствуют три величины, две из которых заданы, а одна является
искомой. Процесс, в котором заданы исходная сумма и ставка, носит название процессом на-
ращивания. Если же задана ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и став-
ка, процесс называется дисконтированием.
    При сопоставлении отношения приращения исходной суммы (∆К) к базовой величине (Кi)
получаем «процентную ставку» («процент», «рост», «ставка процента», «норма прибыли»,
«доходность») – rt, а при сопоставлении с суммой, которая должна быть возвращена (Кj), по-
лучаем «учетную ставку» («дисконтная ставка», «дисконт») - dt,, т.е. rt, = (Кj - Кi)/ Кi, а dt = (Кj
- Кi)/Кj. Обе эти ставки могут выражаться в долях единицы или процентах. Они взаимосвяза-
ны: rt, = dt/(1- dt), или dt = rt/(1+ rt), при этом rt> dt. В прогнозных расчетах (например, при
оценке инвестиционных проектов) обычно дело имеют с процентной ставкой.
    Экономический смысл финансовой операции, задаваемой формулой rt, = (Кj - Кi)/Кi состоит
в определении величины той суммы, которой будет или которой желает располагать инвестор
по окончании этой операции. Из приведенной формулы Кj = Кj + Кi . rt и Кi . rt >0 видно, что
время генерирует деньги. То же самое можно сказать исходя из формулы dt = (Кj - Кi)/Кj; Кi=
Кj(1- dt) и (1- dt) < 1.
    Дисконтная ставка показывает, какой ежегодный процент возврата желает иметь инвестор
на выделяемый им капитал.
    Различают два подхода к начислению инвестору средств на вкладываемые деньги: схема
простых и схема сложных процентов. В первом случае предусматривается неизменность базы,
с которой происходит начисление (Кi). При ежегодной процентной ставке r инвестируемый
капитал ежегодно увеличивается на величину (Кi . n) и через «n» лет размер капитала будет
составлять Кn = Кi (1+ n . r).
    Если очередной годовой доход исчисляется не с исходной величины инвестированного ка-
питала, а с общей суммы, включающей также и ранее начисленные и невостребованные инве-
стором проценты, используется схема сложных процентов. В этом случае Кn = Кi ( 1+ r)n.
    При различных схемах начисления процентов, как правило, оговаривается годовая номи-
нальная процентная ставка. Это не всегда дает наилучший результат. Чтобы обеспечить наи-
более эффективное решение используется так называемая эффективная годовая процентная
ставка rе, учитывающая число начислений сложных процессов «m». Эта ставка должна обеспе-
чивать точно такое же наращивание величины Кi , как и исходная схема, но при однократном
начислении процентов, т.е. m = 1.