Анализ и диагностика финансово-экономической деятельности предприятия. Кедров Б.И. - 63 стр.

                                                                                             63
                                                                            nm
     С учетом периодичности начислений процентов в году Кn = Кi (1+ r/m) . В рамках же
одного года К1 = Кi .(1+ r/m)m. Из определения эффективной процентной ставки следует, что К1
= Кi .(1+ rе ), откуда rе = (1 = r/m)m – 1. Ставка rе является критерием эффективности финансо-
вой сделки и может быть использована для пространственно-временных сопоставлений. Она
может соответствовать номинальной лишь при m = 1.
     В основе аналитического обоснования процесса принятия управленческих решений инве-
стиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и бу-
дущих денежных поступлений. С учетом этого используется ряд критериев (методов) оценки
эффективности инвестиционных проектов:
⇒ метод расчета чистой приведенной стоимости NPV = PV - Ki = ΣCFk/(1 + r)k – Ki,
где CFk – годовой доход за к-й год. При этом PV = ΣCFk/(1 + r)k - общая накопленная величи-
на дисконтированного дохода (текущая стоимость) за к лет.
     При NPV>0 инвестиционный проект прибыльный и его, следовательно, можно принять,
при NPV<0 – проект следует отвергнуть.
⇒ метод расчета чистой терминальной стоимости NTV = ΣCFk/(1 + r) n-k – Ki(1+ r)n,
где n-число базисных периодов.
     Критерий NTV основан на приведении денежного потока к началу действия проекта (в его
основе заложена операция дисконтирования). Если NTV >0, проект следует принять, при
NTV<0 – отвергнуть.
⇒ метод расчета индекса рентабельности инвестиции Рk = ΣCFk/(1 + r)k: Ki.
При Рk>0, проект следует принять, при Рk<0 – отвергнуть.
⇒ метод расчета внутренней нормы прибыли (окупаемости) инвестиции (IRR – уровень до-
ходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла
дает нулевую NPV): IRR находится из уравнения ΣCFk/(1 + IRR) k = 0.
     Показатель IRR сопоставляется с текущим значением показателя «стоимость капитала –
«СС», под которым понимается либо средневзвешенная стоимость капитала, если источник
средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеет-
ся. При IRR>СС проект принимается, при IRR<СС – отвергается.
     Расчет IRR осуществляется методом последовательных итераций.
⇒ метод расчета модифицированной внутренней нормы прибыли инвестиции (применяется,
если при реализации проекта наблюдается отток денежных средств -OFi): МIRR = Σ OFi /(1 +
r)i. Проект принимается при МIRR >СС.
⇒ метод определения срока окупаемости инвестиций (показатель определяет минимально
необходимый период для инвестиции, чтобы была обеспечена ставка доходности, т.е. число
лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов). Если доход распре-
                                                          n
делен по годам равномерно, то Ток = Ki/CFk (при этом     ∑ CFk ≥ Ki.) При неравномерном по-
                                                         к =1
ступлении средств по годам срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет,
за которые кумулятивный доход будет равен размеру начальных инвестиций.
⇒ метод расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций (в этом случае денеж-
ные потоки дисконтируются по показателю «средневзвешенная стоимость капитала»)
              n
 DTок = Ki / ∑ CFk/(1 + r)k
             k =1
    метод расчета учетной нормы прибыли (коэффициента эффективности инвестиций)
АRR = Рч.ср/[Кср = 1/2 (Кi – Kл)],
    где Рч.ср - среднегодовая чистая прибыль;
    [Кср = 1/2 (Кi – Kл)] - средняя величина инвестиций;
    Кл – ликвидационная стоимость проекта (она существуют, если по истечении срока реали-
зации/жизненного цикла проекта списаны не все капитальные затраты).