Экономика организаций (предприятий). Котельникова Н.В. - 104 стр.

        Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование
финансовых ресурсов в течение n лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим
образом:
        NPV= ∑ Pt/(1+ r)t- ∑ IC/(1+ i)t, где
        i- прогнозируемый средний уровень инфляции
        Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для
удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках,
разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных
процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в
зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.
        Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения
экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот
показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это
очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать
его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
        ► метод расчета индекса рентабельности инвестиций, который представляет собой
относительный показатель, характеризующий степень возрастания ценности предприятия в расчете
на единицу инвестиций. Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле:
         PI=∑ [PV/(1+ r) t ]/ IC

        Очевидно, что если: PI >1, то проект следует принять;
        PI <1, то проект следует отвергнуть;
       PI =1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
       В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным
показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных,
имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с
максимальным суммарным значением NPV.
       ► внутренней нормы рентабельности инвестиций. Под нормой рентабельности
инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта
равен нулю:
       IRR = г, при котором NPV = f (r) = 0.
       Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций
заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень
расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью
финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу
допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным
       На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и
инвестиционную, из различных источников. Поэтому показатель IRR, рассчитанный для конкретного
проекта сравнивается с его нормой дисконта (r). Если:
        IRR >r, то проект следует принять;
       IRR < r, то проект следует отвергнуть;
       IRR = r, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
       Для определения IRR графическим методам нужно:
        а) Задать некую ставку дисконтирования и определить NPV проекта. Отметить
соответствующую точку на графике (по оси ординат – ставка доходности, дисконтирования, по оси
абсцисс – NPV).
       б) Задать гораздо большую ставку дисконтирования (тогда NPV резко уменьшиться),
вычислить NPV и отметить соответствующую точку на графике.
        в) Соединить данные две точки и, если необходимо, продлить график NPV до пересечения с
осью IRR. В точке пересечения графика NPV с осью IRR чистая настоящая стоимость проекта
равна нулю.
       ► срока окупаемости инвестиций. Этот метод — один из самых простых и широко
распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных
поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения
прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок
окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода,
обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до

                                            104