ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
105
ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается
прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным
доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:
PP= n, при котором ∑ P
t
> IC.
При расчете показателя РР можно учитывать временной аспект. В этом случае в расчет
принимаются дисконтированные денежные потоки, срок окупаемости при этом увеличивается.
Основным недостатком данного метода является то, что он не учитывает денежные потоки
после срока реализации проекта.
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока
окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство
предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности
проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в
ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок
окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или
видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических
изменений.
► метод расчета коэффициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две
характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых,
доход характеризуется показателем среднегодовой чистой прибыли PN. Алгоритм расчета
исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике:
коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли
PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина
инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если
предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные
затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной (RV) стоимости, то ее оценка должна
быть исключена.
ARR= PN/[1/2 •(IC—RV)]
Если допускается наличие ликвидационной (LV) стоимости, то ее оценка должна быть
прибавлена к сумме инвестиций.
ARR= PN/[1/2 •(IC+LV)]
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного
капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств,
авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).
Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд
существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной
составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с
одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также
между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение
различного количества лет, и т.п.
Пример использования описанных методов
Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии.
Стоимость линии составляет 10 млн. ден.ед.; срок эксплуатации — 5 лет; износ на оборудование
начисляется по методу прямолинейной амортизации, т. е. 20% годовых; ликвидационная стоимость
оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии. Выручка от
реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. ден.ед.): 6800, 7400,
8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. ден.ед. в
первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на
прибыль составляет 30%. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково,
что коэффициент рентабельности авансированного капитала составлял 21—22%; «цена»
авансированного капитала — 19%. В соответствии со сложившейся практикой принятия решений в
области инвестиционной политики руководство предприятия не считает целесообразным участвовать
в проектах со сроком окупаемости более четырех лет. Целесообразен ли данный проект к
реализации?
Оценка выполняется в три этапа: 1) расчет исходных показателей по годам; 2) расчет
аналитических коэффициентов: 3) анализ коэффициентов.
ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид: PP= n, при котором ∑ Pt> IC. При расчете показателя РР можно учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, срок окупаемости при этом увеличивается. Основным недостатком данного метода является то, что он не учитывает денежные потоки после срока реализации проекта. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений. ► метод расчета коэффициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем среднегодовой чистой прибыли PN. Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной (RV) стоимости, то ее оценка должна быть исключена. ARR= PN/[1/2 •(IC—RV)] Если допускается наличие ликвидационной (LV) стоимости, то ее оценка должна быть прибавлена к сумме инвестиций. ARR= PN/[1/2 •(IC+LV)] Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто). Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет, и т.п. Пример использования описанных методов Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 млн. ден.ед.; срок эксплуатации — 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т. е. 20% годовых; ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. ден.ед.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. ден.ед. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 30%. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составлял 21—22%; «цена» авансированного капитала — 19%. В соответствии со сложившейся практикой принятия решений в области инвестиционной политики руководство предприятия не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более четырех лет. Целесообразен ли данный проект к реализации? Оценка выполняется в три этапа: 1) расчет исходных показателей по годам; 2) расчет аналитических коэффициентов: 3) анализ коэффициентов. 105
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 103
- 104
- 105
- 106
- 107
- …
- следующая ›
- последняя »