Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Кузнецова Н.В. - 326 стр.

      В инвестиционной фазе принимаются крупные финансовые обязательства, а крупные
изменения проекта имеют серьезные финансовые последствия. Плохо составленный
график, задержки в строительстве, поставках, пуске и т.п., неизбежно приводят к
увеличению инвестиционных затрат и снижают рентабельность проекта. В
прединвестиционной фазе качество и стабильность проекта имеют большую важность, чем
временной фактор, но в инвестиционной фазе временной фактор обретает решающее
значение.
        Эксплуатационная фаза. Проблемы, возникающие в эксплуатационной фазе,
необходимо рассматривать как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Под
краткосрочной перспективой понимается начальный период производства, при котором
могут возникнуть многочисленные проблемы по таким вопросам, как применение
технологических     методов,   использование      оборудования     или    недостаточная
производительность труда, а также нехватка квалифицированного управленческого
персонала и рабочей силы. Однако большую часть этих проблем следует рассматривать в
фазе осуществления, и соответствующие коррективы следует вносить, главным образом, в
фазе осуществления проекта. Долгосрочный подход учитывает издержки производства, с
одной стороны, и поступления от продаж, с другой; эти факторы прямым образом связаны с
оценками, сделанными в прединвестиционной фазе. Если такие оценки окажутся
ошибочными, то технико-экономическая обоснованность какой-либо производственной
деятельности будет неизбежно поставлена под угрозу, и если такие недостатки выявятся и в
эксплуатационной фазе, то исправить их будет не только трудно, но и исключительно
дорого.

     Глава 9.2. Использование коэффициентов при оценке инвестиционного проекта
       В финансовом анализе обычно используется несколько хорошо известных
коэффициентов. Они вытекают из данных проектно-балансовой сметы, ведомости чистого
дохода и таблицы движения наличности для проведения финансового планирования.
Рассматриваемые ниже коэффициенты относятся к наиболее употребляемым. Могут
применяться и другие коэффициенты. Выбирая эти коэффициенты, менеджером проекта не
следует применять их механически, а считать их инструментом оценки складывающейся
финансовой обстановки.
       Отдельно стоит остановиться на методах дисконтирования. Мы уже знаем, что с
помощью дисконтирования мы корректируем наши потоки с учетом времени. Однако здесь
также имеются некоторые тонкости.
       Метод оценки проектов по чистой приведенной стоимости (NPV - net present
value). Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции ( I o ) с общей
суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение
прогнозируемого срока.
       Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с
помощью коэффициента, устанавливаемого аналитиком (инвестором), самостоятельно
исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на
инвестируемый им капитал.
       Допустим, делается прогноз, что инвестиция будет генерировать в течение n лет,
годовые доходы в размере P1, P2, ... Pn. Общая накопленная величина дисконтированных
доходов (РV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по
формулам:

                  Pk                  Pk
      ΡV = ∑             , NPV = ∑           − IC ,
             k (1 + r )          k (1 + r )
                       k                   k


      где: IC - величина инвестиций.
      Очевидно, что если: