Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Кузнецова Н.В. - 327 стр.

       NPV > 0, то проект следует принять,
       NРV < 0 - проект следует отвергнуть,
       NРV = 0 - проект ни прибыльный, ни убыточный.
       Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное
инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет, то:
                       Pk          m     IC j
        NPV = ∑                −  ∑               ,
                 k (1 + r )       j =1 (1 + i )
                             k                  j


       где: i - прогнозируемый средний уровень инфляции.
       Особый интерес представляет использования критерия NPV для оценки
инвестиционных проектов по периодической замене оборудования. Если проект
предусматривает установку оборудования определенного типа, требующего замены каждые
m лет, то для периода T → ∞ , его NPV равна:
                           (1 + r) m                      m

                                  m −1 , где NPVm = ∑ S t (1 + r) .
                                                                 −t
        NPV = NPVm
                          (1 + r)                       t =0
       Необходимо отметить, что показатель NРV отражает прогнозную оценку изменения
экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.
Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NРV различных проектов можно
суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и
позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности
инвестиционного портфеля.
       Следует отметить, что в качестве дохода Р, можно использовать разность оттоков и
притоков наличностей.
       Метод расчета индекса чистой доходности (рентабельности) инвестиций
(Profitability Index, PI). Для расчета индекса рентабельности инвестиций (или индекс
настоящей стоимости) как следствие предыдущего метода используется формула:
                   Pk
        ΡI = ∑             / IC .
              k (1 + r )
                        k


       Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять,
       PI < 1 - проект следует отвергнуть,
       PI = 1 - проект ни прибыльный, ни убыточный.
       Индекс чистой доходности используют при выборе инвестиционного проекта из
нескольких имеющихся альтернативных проектов. Условие выбора варианта PI → max .
       В числителе дроби выражения указана чистая приведенная стоимость плюс
непосредственно стоимость проекта (первоначальные инвестиции). Поэтому можно
записать так:
              NPV + IС                        NPV
        PI =                  или PI =              +1.
                  IС                             IС
                 NPV
       Дробь             , называемая индексом относительного обогащения или удельным
                  IС
дисконтированным доходом, иногда используется вместо индекса рентабельности и
приводит к тем же выводам.
       Метод оценки проектов по внутренней норме доходности (окупаемости)(IRR -
Internal Rate of Return). В отличие от чистого приведенного эффекта индекс
рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при
выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения
NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным
значением NPV.
       Под нормой рентабельности инвестиции (IRR = r) понимают значение коэффициента
дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.