Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 106 стр.

       Rm - среднерыночная доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке;
       (Rm − R) - “рыночная премия за риск”, т.е. то, на сколько в среднем получают в
настоящее время больше с рубля, инвестированного в любой - т.е. среднерискованный -
бизнес, по сравнению с безрисковыми вложениями в государственные облигации или
страхуемые банковские депозиты;
       β - коэффициент “бета”, указывающий на меру относительного систематического
риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с капиталовложениями в
любой, т.е. среднерискованный бизнес.
       Показатель Rm средней доходности инвестиций в бизнес может измеряться:
       1-й способ - средней доходностью корпоративных ценных бумаг на всем
отечественном фондовом рынке (в практических целях достаточно использовать среднюю
доходность представительного для экономики портфеля корпоративных ценных бумаг,
отражаемую текущей доходностью по корпоративному портфелю AK & M, которая
регулярно публикуется, например, в еженедельнике “Эксперт”; по многим другим
странам наиболее точные представительные корпоративные портфели ведутся
американской компанией “Standard and Poor’s”);
       2-й способ - средней, по разным отраслям, годовой рентабельностью операционных
издержек (отношением балансовой реформированной прибыли к суммарным
операционным издержкам)/ Если - применяется указанный 1-й способ и объект
предполагаемого инвестирования в рассматриваемом проекте представляет собой
закрытую компанию, то коэффициент “бета” определяется тоже на основе данных
фондового рынка как отношение ковариации (совместной колеблемости) средней
доходности на фондовом рынке РФ и доходности корпоративных ценных бумаг (можно -
только акций) отрасли предполагаемого инвестирования к дисперсии (сумме квадратов
колебаний) средней доходности на фондовом рынке РФ. При этом и числитель и
знаменатель рассматриваемого коэффициента рассчитываются применительно к одному
одинаково разбитому на недели, месяцы или годы ретроспективному периоду.
       Если применяется указанный 1-й способ, но объектом предполагаемого
инвестирования является открытая компания с доступными данными по доходности ее
акций, то коэффициент “бета” определяется так же, однако вместо показателя доходности
корпоративных ценных бумаг по отрасли инвестирования применяется показатель
доходности акций конкретной оцениваемой компании, в которую предполагается
инвестировать.
       Для 1-ого способа отражения показателя Rm в общем виде используется
следующая формула исчисления коэффициента β:
                 k

                ∑ ( y − y)(R  t        mt
                                            − R m)
      (а) β =   t =1
                        k                       2
                                                     ,
                       ∑ (R − R )
                       t =1
                                  mt        m

      где t=1,2,...,k - номера месяцев( кварталов, лет), составляющих ретроспективный
период k соответственно в месяцах, кварталах или годах; yt - доходность инвестируемого
объекта( корпоративных ценных бумаг инвестируемой компании или отрасли в отдельных
t-ых месяцах( кварталах, годах) ретроспективного периода; Rmt - средние доходности на
фондовом рынке ( или средние по разным отраслям рентабельности, рассчитанные по
                                                                −   −
отношению к операционным издержкам отраслей) в периоды t; y, R m - соответственно
средние величины показателей yt и Rmt за ретроспективный период.
      Если применяется указанный 2-й способ отражения показателя Rm и среди
номенклатуры покупных ресурсов компании (для вида деятельности, выпуска продукта),
куда инвестируются средства, отсутствует явно выраженный критичный покупной ресурс
(на который приходится повышенная доля себестоимости), то коэффициент “бета”
определяется как отношение ковариации изменения за ретроспективный период индекса