Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 108 стр.

                                          Коэффициент β




           Rm     измеряется   как                           Rm измеряется средней, по
           средняя доходность на                             разным отраслям, годовой
           всем рынке ценных бумаг                           рентабельностью
                                                             операционных издержек




   Инвестиции            Инвестиции
   проводятся в откры-   проводятся       в        Среди номенклатуры        Среди номенклатуры
   тую компанию и        закрытую компанию         покупных ресурсов         покупных ресурсов
   акции     компании    или в компанию,           компании отсутствует      компании присутствует
   котируются       на   акции которой не          критичный покупной        критичный покупной
   рынке                 котируются рынком                                   ресурс
                                                   ресурс



   Формула (а), где β     Формула (а),
   рассчитывается по      где β рассчи-                   Формула (б)            Формула (в)
   инвестируемой          тывается по
   компании               инвестируемой
                          отрасли



      Рис.3.5. Схема выбора наилучшего способа расчета коэффициента “бета”

       Длительность произвольно определяемого ретроспективного периода в интересах
точности расчета должна быть максимальной, однако она не должна быть больше
длительности периода, в котором за прошедшее время не происходило резких -
учитываемых экспертно - сдвигов в сравнительных доходности и рискованности операций
в рассматриваемой отрасли по отношению к средней доходности инвестирования в
экономику.
       Часто базовая формула модели оценки капитальных активов дополняется еще
тремя элементами и выглядит так:

       i = R + β ( Rm − R) + Ω1 + Ω 2 + ( Ω3 ),
      где:
      Ω1 - дополнительная премия за риск инвестирования в малый бизнес, если
оценивается компания, относящаяся к этой категории (компенсирует дополнительную
нестабильность доходов с малого бизнеса, который - при прочих равных - более рискован
в силу недостаточной для хорошего доступа к кредитам имущественной базы как
обеспечения кредитов, а также из-за небольшого числа клиентов или поставщиков);
      Ω2 - дополнительная премия за риск инвестирования в закрытую компанию
(“поправка на закрытый характер” бизнеса), если оцениваемый бизнес ведется закрытой
компанией (компенсирует для акционеров меньшинства риск блокирования капитала в
компании и неопределенность будущих дивидендных доходов даже при наличии
определенности в будущих операционных прибылях компании, на чью дивидендную
политику акционеры меньшинства не могут оказать действенного влияния; последнее
отражается высоким значением финансового рычага компании;
      Ω3 - дополнительная премия за страновой риск (риск ненадежности прав
собственности, нестабильности законодательства, экономического спада и пр.), также
решающим образом воздейтсвующий на стабильность дохода с инвестиций; премия за