Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 110 стр.

20-30 %), а коэффициент “бета”, характерный для отрасли, в которой специализируется
предприятие, незначительно больше или даже меньше единицы.
       Метод кумулятивного построения учитывающей риски бизнеса ставки дисконта
отличается от "модели оценки капитальныx активов" тем, что в структуре этой ставки к
номинальной безрисковой ставке ссудного процента R прибавляется совокупная премия П
за инвестиционные риски, которая состоит из премий за отдельные относящиеся именно к
данному проекту несистематические риски. Формула для индивидуальной ставки
дисконта i тогда выглядит так:
                                   J
       i = R = Ω1 + Ω 2 + (Ω3 ) + ∑ g i
                                  j =1

       где:
       j=1,...,J - множество учитываемыx в данном инвестиционном проекте факторов
несистематического риска;
       gj - премия за отдельный несистематический риск по фактору риска с номером j;
       Ω1, Ω2, (Ω3) - поправки на (премии за) риски (рассматривались выше)
       вложения в малый бизнес, характер [закрытый]компании и страны
       инвестирования (эти поправки разумны при любом способе расчета
       ставки дисконта).
       Обычно в числе факторов несистематического риска инвестирования, на наличие
которых проверяют оцениваемый бизнес в рамках метода кумулятивного построения
ставки дисконта, выделяют риски:
       • недостаточной финансовой устойчивости фирмы (риски недостаточного
            обеспечения оборота собственными оборотными средствами, недостаточного
            покрытия краткосрочной задолженности ликвидными текущими активами и
            всей суммой ликвидных активов и пр);
       • повышенной доли долгосрочной задолженности в структуре капитала
            предприятия;
       • повышенной доли постоянных расходов в операционных издержках фирмы;
       • "ключевой фигуры" в составе менеджеров предприятия (или контролирующиx
            его инвесторов) - то есть наличия ее как таковой (что создает предпосылки для
            обострения на предприятии так называемой “агентской проблемы” в
            отношениях между акционерами и менеджментом, способным нанести ущерб
            интересам акционеров, вплоть до проведения запрещенных законом
            “инсайдерских операций” или ее непредсказуемости, недобросовестности,
            некомпетентности и т.п.;
       • недостаточной         диверсифицированности        продукции       (хозяйственной
            деятельности) предприятия;
       • недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия;
       • недостаточной диверсифицированности источников приобретения покупныx
            ресурсов (включая труд);
       • контрактов, заключаемых предприятием для реализации своих продуктовых
            линий (в части приобретения покупных ресурсов, услуг и продажи совей
            продукции), включая риски недобросовестности, неплатежеспособности, в том
            числе проявляющейся в течение действия контракта, а также юридической
            недееспособности контрагентов по контрактам;
       • узости набора источников финансирования (особенно в случаях
            неформирования       надлежащего      амортизационного      фонда     и    его
            недоиспользования как важнейшего источника самофинансирования,
            недооценки важности привлеченных средств, неиспользования финансового
            лизинга и других прогрессивных схем финансирования).