Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 60 стр.

   времени    векселя   что наша компания    течение года и от            дохода,
   будут выкуплены,     продаст облигации    получение дохода ожидаемого       по
   что гарантируется    в конце первого      в    конце  года, первому проекту.
   государством.        года).      Норма    который    будет
   Доход - 8%           дохода          по   зависеть       от
                        облигациям будет     состояния
                        зависеть        от   экономики.
                        состояния
                        экономики в конце
                        года.      Сильная
                        экономика
                        приведет к росту
                        ставки процента,
                        что      уменьшит
                        рыночную
                        стоимость
                        облигаций и доход
                        по ним; при слабой
                        экономике     курс
                        возрастет.

      Поскольку важно учесть прогнозируемые размеры дохода при всех возможных
состояниях экономики, по каждому из четырех альтернативных вариантов
инвестирования делается расчет ожидаемого дохода. Распределение вероятностей может
производиться тремя способами: экспертным (субъективным), статистическим
(объективным) и комбинированным. Объективное определение базируется на анализе
подобных ситуаций в прошлом, тогда как субъективное представляет собой мнение
отдельного человека или экспертов.
      Оценка ожидаемого дохода по четырем альтернативным проектам представлена в
таблице:

      Таблица 2.6. Оценка ожидаемого дохода
Состояние      Вероятность
экономики                      Векселя Облигация        Проект 1   Проект 2
Глубокий спад 0,05             8,0      12,0            -3,0       -2,0
Небольшой      0,20            8,0      11,0            7,0        8,0
спад
Средний рост 0,50              8,0      9,0             11,0       14,0
Небольшой      0,20            8,0      8,5             14,0       16,0
подъем
Мощный         0,05/ 1,0       8,0      8,0             21,0       26,0
подъем
Ожидаемая                      8,0      9,4             10,6       13,0
норма дохода

       Норма дохода по Векселям Казначейства известна - 8% независимо от состояния
экономики, то есть векселя имеют нулевой риск. Однако по трем другим группам
возможного инвестирования норма дохода не может быть известна до конца года, поэтому
эти группы определяются как рисковые.
       Если умножить каждый возможный результат на его вероятность, а затем
суммировать эти величины, то получим средневзвешенную, называемую “ожидаемой
нормой дохода”.