Управление рисками. Кузнецова Н.В. - 63 стр.

возможность проводить переоценку своих вложений и оперативно реагировать на
изменение конъюктуры реализации проекта.
       Риск по проектам, при реализации которых инвестирование средств происходит в
течение длительного периода времени, часто оценивается с помощью дерева решений.
       Пример. Некая компания собирается инвестировать средства в производство
роботов для использования в космических исследованиях. Инвестиции в данный проект
производятся в три этапа.
       1 этап. В начальный момент времени t=0 необходимо потратить $500 тыс. долл. на
проведение маркетингового исследования рынка.
       2 этап. Если в результате исследования будет выяснено, что потенциал рынка
достаточно высок, то компания инвестирует еще $1,000 тыс. долл. на разработку и
создание опытных образцов робота. Опытные образцы должны быть предложены к
рассмотрению инженерам в центре космических исследований, которые решают вопрос о
размещении заказа у данной компании.
       3 этап. Если реакция инженеров благоприятная, то в момент времени t=2 компания
начинает строительство нового предприятия по производству данного робота.
Строительство такого предприятия требует затрат в $10,000 тыс. долл. Если данная стадия
будет реализована, то по оценкам менеджеров проект будет генерировать притоки
наличности в течение четырех лет. Величина этих потоков наличности будет зависеть от
того, насколько хорошо этот робот будет принят на рынке.
       Для анализа именно таких многостадийных решений чаще всего используется
метод дерева решений (см. рисунок).




       В этом примере мы предполагаем, что очередное решение об инвестировании
принимается компанией в конце каждого года. Каждое “разветвление” обозначает точку
принятия решения, либо очередной этап. Число в круглых скобках, записанное слева от
точки принятия решения, представляет собой чистые инвестиции. В интервале с третьего
по шестой годы (с t=3 по t=6) показаны притоки наличности, которые генерируются
проектом. Например, если компания решает реализовывать проект в точке t=0, то она
должна потратить 500 тыс. долл на проведение маркетингового исследования. Менеджеры
компании оценивают вероятность получения благоприятного результата в 80%, и
вероятность получения неблагоприятного результата в 20%. Если проект будет
остановлен на этой стадии, то издержки компании составят 500 тыс. долл.
       Если по результатам маркетингового исследования компания приходит к
оптимистическому заключению о потенциале рынка, то в момент времени t=1 необходимо
потратить еще 1,000 тыс.долл. на изготовление экспериментального варианта робота.
Менеджеры компании оценивают вероятность положительного исхода в 60%, а
вероятность отрицательного исхода в 40%.
       Если инженеров центра космических исследований устраивает данная модель
робота, тогда компания в момент времени t=2 должна инвестировать 10 000 тыс. долл. для
постройки завода и начала производства. Менеджеры компании оценивают вероятность
того, что в центре космических исследований воспримут такую модель благожелательно в