ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
44
может быть компенсирована продажей того же майского контракта на актив А,
и наоборот. Сущность механизма обратной сделки состоит в закрытии позиции
до окончания срока действия контракта путем взаимопогашения проти-
воположных обязательств одного и того же торговца в отношении одного и
того же фьючерсного контракта.
Результатом обратной сделки является прекращение обязательства одной из
сторон фьючерсного контракта по нему путем зачета встречного однородного
требования с тем же самым сроком его исполнения.
Результат обратной сделки представляет собой не просто ликвидацию
противоположных обязательств перед биржей, но и выявление финансового
результата взаимозачета противоположных позиций по данному фьючерсному
контракту для данного торговца.
Пример. Торговец купил фьючерсный контракт на актив А по цене 100
единиц. Через какое-то время торговец решил ликвидировать (до истечения
срока действия контракта) свое обязательство по этому контракту путем
обратной сделки. С этой целью он продал контракт А, но уже по цене ПО
единиц. В результате торговец стал обладателем двух противоположных
обязательств перед биржей: купить у биржи актив А по цене 100 единиц в
заданный срок времени в будущем и продать бирже этот же актив А в тот же
срок, но уже по цене ПО единиц. Биржа сальдирует эти противоположные
обязательства. При этом обязательство купить погашается обязательством
продать, и определяется финансовый результат этого взаимозачета контракта:
раз торговец купил актив А за 100 единиц, а продал его за 110 единиц, то он
имеет 10 единиц прибыли, которые по правилам выплачиваются ему биржей
(но не за счет биржи, как это будет показано далее, а за счет других торговцев).
Обратная сделка с позиций биржи во фьючерсной торговле, т. е. биржи,
приводит лишь к замене одного лица, обязанного по фьючерсному контракту,
на другое лицо.
Пример. Покупатель А заключил фьючерсный контракт с продавцом Б.
Через какое-то время А как продавец заключил точно такой же фьючерсный
контракт (естественно на рынке уже другая цена) с В как покупателем. Для
биржи ситуация по данному контракту будет такова:
1) А заключил сделку с Б
всего куплено контрактов - 1 (обязательство покупателя у А),
всего продано контрактов - 1 (обязательство продавца у Б);
2) А заключил обратную сделку с В
а) результаты до сальдирования (до учета обратной сделки):
всего куплено контрактов - 2 (обязательства покупателей у А и В)
всего продано контрактов - 2 (обязательства продавцов у А и Б);
б) результаты после сальдирования:
всего куплено контрактов - 1 (обязательство покупателя у В),
всего продано контрактов - 1 (обязательство продавца у Б).
45
Механизм маржевых сборов
Уплата маржевых сборов производится следующим образом: при росте
цены фьючерсная маржа уплачивается продавцами контрактов и зачисляется на
счета покупателей контрактов. При снижении цены - наоборот: маржа
уплачивается покупателями и зачисляется на счета продавцов.
Пример. Если торговец купил фьючерсный контракт за 100 единиц, на
следующий день цена этого контракта снизилась до 90 единиц, то он, если бы
захотел ликвидировать свои обязательства перед биржей, должен был бы
заключить обратную сделку по цене 90 единиц и покинуть рынок, уплатив
бирже 10 денежных единиц (100-90). Раз он этого не сделал (он надеялся на
рост цены в будущем), то биржа, чтобы гарантировать исполнение обязательств
по данному контракту, списывает с его счета 10 единиц по итогам данного
торгового дня.
Если вдруг на следующий день цена поднимется до 110 единиц, то на счет
покупателя (он еще не собирается закрывать свое позицию обратной сделкой)
будет зачислено 20 единиц (110-90), и его общая прибыль по результатам двух
торговых дней составит 10 единиц (20-10). Эти 20 единиц будут перечислены
со счетов продавцов. Теперь уже продавец является гарантом исполнения
биржей своих обязательств перед покупателями фьючерсного контракта. И так
каждый день (в случае нестабильного рынка пересчет маржи может
осуществляться еще чаще) в зависимости от произошедшего за торговый
период (как правило, один день) направления изменения цены либо продавцы,
либо покупатели вносят переменную маржу или получают ее. Благодаря
фьючерсной марже гарантии исполнения обязательств торговцев перед биржей
и соответственно биржи перед торговцами по фьючерсным контрактам
являются практически стопроцентными [2, 11].
5.3. Опционы
5.3.1. Опционный контракт
Опционный договор - это договор, одна из сторон которого за опре-
деленную плату другой его стороне получает на определенный промежуток
времени право выбора относительно исполнения или неисполнения условий
данного договора.
Покупатель (владелец, держатель) опционного договора - это лицо, которое
приобретает (покупает) право выбора порядка выполнения данного контракта
путем уплаты премии.
Продавец (подписчик) опционного договора - это лицо, которое продает
право выбора порядка выполнения данного контракта за премию.
Премия - цена права выбора порядка выполнения опционного договора.
Опционный договор - договор купли-продажи опциона, но не актива,
лежащего в его основе.
