ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
40
Форвардная цена актива - это текущая рыночная цена форвардных
контрактов (сделок) на соответствующий актив.
Цена поставки (исполнения) - это цена, по которой должен быть исполнен
ранее заключенный форвардный контракт.
5.2. Фьючерсы
5.2.1. Фьючерсные контракты
Фьючерсный контракт - это производный инструмент биржевой торговли,
основывающийся на контракте, заключаемом на бирже, в течение срока
действия которого его стороны несут обязательства перед биржей, в случае его
исполнения - перед лицом, назначаемым биржей.
Фьючерсный контракт представляет собой обычный договор, по форме не
отличающийся от форвардного контракта. Название «фьючерсный» лишь
подчеркивает те конкретные отличия, которые он имеет по сравнению с
форвардным контрактом, главное из которых состоит в том, что никакие его
условия (кроме цены) не могут быть изменены по воле самих сторон контракта,
а являются одинаковыми (стандартными) для всех участников рынка.
Заключение фьючерсного контракта характерно некоторыми
особенностями. Во-первых, в момент заключения в ходе биржевого торга
фьючерсный контракт есть лишь предварительный договор, имеющий своей
целью только фиксацию уровня цены актива контракта, который может быть
(чаще может и не быть) исполнен только через установленный период времени
в будущем.
Во-вторых, на момент заключения фьючерсного контракта (в отличие от
простого форвардного или вообще любого обычного рыночного контракта) его
окончательные стороны неизвестны, и они узнают друг друга только тогда,
когда наступит (если он вообще наступит) момент его исполнения. Поэтому, с
одной стороны, фьючерсный контракт на момент заключения есть лишь
предварительный договор; с другой, - на момент своего исполнения (если оно
все же состоялось) фьючерсный контракт есть контракт в пользу третьего лица,
которое назначается биржей, но заранее никому не было известно. Сама же
биржа не может быть стороной биржевого договора купли-продажи, она не
имеет права ни купить, ни продать биржевой актив, она не имеет права
торговать на рынке.
Фьючерсный контракт - это производный инструмент, название которого
перешло от вида специфического контракта, заключаемого на бирже и в
отношении которого его стороны вступают между собой в особые отношения,
устанавливаемые не ими, а правилами биржи (обычно эти отношения
закрепляются еще на законодательном уровне).
Отношения, превращающие фьючерсный контракт в производный ин-
струмент, состоят в том, что стороны данного контракта, во-первых, несут
обязательства по нему не друг перед другом, а перед биржей или назначаемым
49
Фьючерсный опционный контракт представляет собой опционный договор,
форма и условия которого устанавливаются биржей. Никакие условия
биржевого контракта (кроме премии) не могут быть изменены по воле сторон
опционного контракта, а являются одинаковыми (стандартными) для всех
участников рынка.
Права и обязательства по биржевому опциону, как и по фьючерсному
контракту, при его заключении не привязываются к конкретной стороне
договора, это - права и обязательства перед биржей. Они могут свободно
ликвидироваться по желанию, как покупателя опциона, так и продавца
опциона. Цель заключения биржевых опционов, как и фьючерсных контрактов,
- получение дифференциального дохода, прежде всего, дохода в форме
разницы опционных премий.
Биржевые опционы, так же как и твердые фьючерсные контракты,
используются для целей хеджирования и в спекулятивных целях. Однако
хеджирование с помощью твердых фьючерсных сделок лишь защищает от
ценового риска, а хеджирование опционами позволяет дополнительно к этому
получать прибыль при соответствующей динамике рыночной цены актива
биржевого опциона.
Цена биржевого опциона
Функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона
уплачивает его продавцу за свое право выбора. Другое ценностное отличие
опциона от фьючерсного контракта состоит в том, что ценовой механизм
опциона удваивается. Есть цена опциона — его премия. Исполнение же прав по
опциону возможно только по цене биржевого актива, т.е. опцион, кроме
премии, имеет еще и свою цену исполнения (по английской терминологии -
цену страйк, или страйковую цену). Цена исполнения — цена, по которой
опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив.
Поэтому стандартная конструкция биржевого опциона, в отличие от
фьючерсного контракта, предполагает выбор не одной цены, а сразу двух цен.
Торговля биржевыми опционами основывается на том, что торговец сначала
определяет подходящую ему цену исполнения (цену страйк) и на основе ее
торгуется о величине премии.
За счет «удвоения цены» при торговле биржевыми опционами возможны
два вида спекуляции и два вида хеджирования: с одной стороны, на цене актива
биржевого опциона; с другой - на цене самого биржевого опциона. Например:
а) можно спекулировать на цене биржевого опциона: купить его за одну
цену (уплатить одну сумму премии) и, если обстоятельства позволяют, продать
по обратной сделке (закрыть ранее открытую позицию) по более высокой цене
(получить за него более высокую премию, чем была уплачена ранее);
б) можно купить колл с данной ценой исполнения и, если рыночная цена
актива возрастет, то исполнить его, а затем продать купленный по биржевому
опциону актив по текущей рыночной цене, превышающей цену исполнения
(плюс уплаченная премия).
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 37
- 38
- 39
- 40
- 41
- …
- следующая ›
- последняя »
