ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
48
Рынок опционных договоров
Опционные договора заключаются на биржевых (фьючерсных) рынках и на
внебиржевых рынках. Первые превышают вторые по стоимостным объемам и
числу заключаемых контрактов в силу стандартного характера биржевых
опционов. Вторые имеют преимущество в разнообразии видов заключаемых
нестандартных опционных договоров.
В наиболее простой и употребимой форме опционного договора порядок
его выполнения зависит просто от соотношения рыночной цены и цены,
фиксированной в контракте.
Однако рыночная практика выработала множество других видов опционных
договоров, в которых право выбора может относиться практически к любой
характеристике (условию) договора или же к их сочетаниям.
Приведем некоторые другие группы возможных опционных договоров:
• опционные договора, исполнение которых покупателем возможно
лишь в случае, если рыночная цена достигнет некоторого наперед
заданного порогового уровня (барьерные опционы);
• опционные договора, исполнение которых покупателем возможно по
наилучшей рыночной цене, которая была за время действия опциона
(оптимальные опционы);
• опционные договора, исполнение которых покупателем возможно по
средней рыночной цене, которая была за время действия опциона
(средние опционы); порядок определения средней рыночной цены
устанавливается в опционном договоре.
5.3.2. Биржевая форма опционного контракта
Опционный контракт фьючерсного рынка, или биржевой опционный факт,
или биржевой опцион, или свободнообращающийся опцион - это опционный
контракт, заключаемый на бирже в соответствии с правилами торговли
фьючерсными контрактами.
Стороны опционного контракта заключают его на принципах и основах
фьючерсного рынка, которые, как было отмечено ранее, включают:
• наличие стандартной спецификации на контракт;
• заключение контрактов только по правилам биржевой торговли;
• расчетная палата биржи становится противоположной стороной для
каждой стороны опционного контракта;
• открытая позиция по опционному контракту может быть досрочно закрыта
обратной сделкой;
• наличие механизма маржевых сборов, гарантирующих исполнение
обязательств по опционному контракту его сторонами (обычно той стороной,
которая является продавцом опционного контракта, но если в результате
исполнения опциона покупатель тоже приобретает какие-либо обязательства,
то и от него может требоваться участие в маржевых сборах.
41
ею лицом; во-вторых, могут ликвидировать свои обязательства без согласия
противоположной (первоначальной) стороны контракта путем взятия
противоположных обязательств и урегулирования их зачетом встречных
требований. Графически фьючерсный контракт как производный инструмент
представлен на рис.5.2.
Рис. 5.2. Модель фьючерсного контракта как производного инструмента:
А, Б, В - стороны, заключающие контракт (В назначается биржей)
Рисунок наглядно показывает, что заключенный в ходе биржевой торговли
фьючерсный контракт регистрируется как двойное обязательство: как
обязательство покупателя перед биржей и как обязательство продавца перед
биржей. Фьючерсный контракт как бы удваивается: на контракт между
покупателем биржей и на контракт между продавцом и биржей.
Обязательства по фьючерсному контракту при его заключении не
привязаны к конкретной стороне договора. По этой причине они могут
ликвидироваться по желанию сторон контракта путем зачета встречного
одинакового обязательства перед биржей.
Цель работы на фьючерсном рынке - получение дифференциального
дохода, или дохода в форме разницы цен (ставок, курсов) по активу
фьючерсного контракта, которая достигается за счет урегулирования встречных
обязательств по одному и тому же контракту, но заключаемому в разные
временные сроки, а потому и по разным ценам.
Фьючерсный контракт как биржевой договор имеет ряд характерных черт:
• Стандартность. Фьючерсный контракт есть полностью
стандартизированный контракт, т. е. абсолютно все реквизиты его как
договора заранее регламентированы, «прописаны» в контракте и не
могут быть изменены по воле той или иной стороны контракта или по
соглашению этих сторон. Единственный реквизит контракта, который
вправе устанавливать (менять) его стороны — это цена актива,
