Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 110 стр.

числа внешних факторов, финансовые менеджеры хотят получить в руки
надежные инструменты измерения силы влияния этих факторов и способы
правильного реагирования на их воздействие. Практическая работа еже-
дневно ставит перед финансистом большое число вопросов, для ответа на
которые необходимо рассчитывать и анализировать альтернативные из-
держки. Вот только часть таких вопросов: как правильно выбрать безрис-
ковую ставку; каким образом спрогнозировать темпы будущей инфляции;
как измерить риск и отождествить его уровень с величиной конкретной
ставки дисконтирования? На самом деле вопросов значительно больше, и
далеко не на все из них уже получены однозначные ответы. Во второй час-
ти настоящего пособия будет показано дальнейшее развитие рассмотрен-
ных концепций и пути их практического использования.

              3.4. Оценка основных финансовых активов

    Главным свойством активов является их способность приносить до-
      13
ход . Предприятие не будет инвестировать свои ресурсы в приобретение
имущества, которое не обладает таким свойством. Сумма будущих чистых
денежных притоков (NPV), которые актив способен обеспечить предпри-
ятию, называется его внутренней (справедливой, или экономической)
стоимостью. Определение внутренней стоимости активов, предназначен-
ных для производственного использования, производится в ходе инвести-
ционного проектирования. На этой стадии предприятие сопоставляет рас-
ходы по приобретению и переработке активов с прогнозируемой величи-
ной будущих доходов (чистых денежных притоков), которые могут быть
получены от использования этих активов. Для дисконтирования будущих
денежных притоков используется процентная ставка, отражающая альтер-
нативную стоимость привлекаемого предприятием капитала. Очевидно,
что способность производственных активов приносить доход определяется
прежде всего их потребительскими (физическими) свойствами – качеством
материалов, производительностью оборудования и т.п. Успех любого ин-
вестиционного проекта в большой мере зависит от того, насколько верно
инженерно-технические службы предприятия оценили именно эти свойст-
ва активов, а производственные и коммерческие подразделения смогли их
полностью реализовать.
13
   «Активы (assets) – потенциальные доходы, возможные вследствие использо-
вания данным юридическим лицом приобретенных или контролируемых ценно-
стей, поступивших на предприятие в результате ранее проведенных операций
или происшедших в прошлом событий» (Нидлз Б. и др. Принципы бухгалтерско-
го учета. М.: Финансы и статистика, 1994. С. 21).
108