Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 47 стр.

риска неполучения последних, и этот риск будет тем выше, чем больше
промежуток времени, отделяющий получателя денег от этого «завтра». Во-
вторых, располагая денежными средствами сегодня, экономический субъ-
ект может вложить их в какое-нибудь доходное предприятие и заработать
прибыль, в то время как получатель будущих денег лишен этой возможно-
сти. Расставаясь с деньгами сегодня на определенный период времени (до-
пустим, давая их взаймы на 1 месяц), владелец не только подвергает себя
риску их невозврата, но и несет реальные экономические потери в форме
неполученных доходов от инвестирования. Кроме того, снижается его пла-
тежеспособность, так как любые обязательства, получаемые им взамен де-
нег, имеют более низкую ликвидность, чем «живые» деньги. То есть у кре-
дитора возрастает риск потери ликвидности, и это третья причина положи-
тельного временного предпочтения. Естественно, большинство владельцев
денег не согласно бесплатно принимать на себя столь существенные до-
полнительные риски. Поэтому, предоставляя кредит, они устанавливают
такие условия его возврата, которые, по их мнению, полностью возместят
им все моральные и материальные неудобства, возникающие у человека,
расстающегося (пусть даже и временно) с денежными знаками.
    Количественной мерой величины этого возмещения является про-
центная ставка. С ее помощью может быть определена как будущая
стоимость «сегодняшних» денег (например, если их собираются ссудить),
так и настоящая (современная, текущая или приведенная) стоимость «зав-
трашних» денег – например, тех, которыми обещают расплатиться через
год после поставки товаров или оказания услуг. В первом случае говорят
об операции наращения, поэтому будущую стоимость денег часто называ-
ют наращенной. Во втором случае выполняется дисконтирование, или
приведение будущей стоимости к ее современной величине (текущему мо-
менту) – отсюда термин дисконтированная, приведенная, или текущая,
стоимость. Операции наращения денег по процентной ставке более просты
и понятны, так как с ними приходится сталкиваться довольно часто, беря
или давая деньги взаймы. Однако для финансового менеджмента значи-
тельно более важное значение имеет дисконтирование денежных потоков,
приведение их будущей стоимости к нынешнему моменту времени для
обеспечения сопоставимости величины распределенных по времени пла-
тежей. В принципе, дисконтирование – это наращение «наоборот», однако
для финансовых расчетов важны детали, поэтому необходимо более под-
робно рассмотреть как прямую, так и обратную задачу процентных вычис-
лений. Прежде чем рассматривать их применительно к денежным потокам,
следует усвоить наиболее элементарные операции с единичными суммами
(разовыми платежами).
                                                                     45