Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 67 стр.

    Рекомендация вычислять доходность по методике наращения простых
процентов используется на данном рынке как соглашение его участников
(точно такое же, как соглашение о подсчете точной временной базы). Вы-
полнение условий этого соглашения гарантирует участникам рынка сопос-
тавимость результатов их расчетов, т.е. помогает избежать путаницы, но не
более этого. Степень соответствия того либо иного метода расчета доход-
ности идеалу в данном контексте не имеет значения – это предмет научных
дискуссий. Используя неправильную или несовершенную методику расче-
та доходности, инвестор имеет все шансы достаточно быстро разориться,
точно так же, как и предприятие, завышающее прибыль, вследствие непра-
вильного калькулирования издержек. Но конечной причиной банкротства
станет отсутствие у него денег для покрытия обязательств, до этого мо-
мента ни один кредитор не сможет вчинить иск о банкротстве только на
основании несогласия с методикой подсчета доходности, которой пользу-
ется его должник.
    Для финансового менеджмента сложные проценты имеют неизмеримо
большую ценность, чем простые. Очевидно, что при использовании мето-
дики расчета простых процентов значение доходности искажается уже из-
за того, что данная методика не учитывает возможности реинвестирования
полученных доходов. Пэтому при прочих равных условиях, конечно, пред-
почтительным является расчет доходности как ставки сложных процентов.
Рассмотрим методику определения величины этой ставки, когда известны
другие параметры финансовой операции. В результате преобразования ис-
ходных выражений наращения (дисконтирования) по сложным процентам
получим (см. (15) – (19) в табл. 3.2.1).
    В качестве иллюстрации рассчитаем доходность облигации из преды-
дущего примера как ставку сложного процента (наращение один раз в го-
ду):
                      i = (10 / 8,2)365/40 – 1 ≈ 511,6%.
Этот результат более чем в два с половиной раза превышает доходность,
рассчитанную как ставку простых процентов. Означает ли это, что инве-
стор, использующий для расчета доходности сложные проценты, в два с
половиной раза богаче того, кто, купив в один день с ним точно такую же
облигацию, применяет для вычислений простые проценты? Тогда послед-
нему следует срочно разучивать новую формулу и точно так же богатеть.
   Однако в случае сложных процентов не все так однозначно. Если рас-
считывать доходность как сложную номинальную ставку (16), то ее уро-
вень резко снизится, при m = 12 получим:
                 j = 12 · ((10 / 8,2)1/(12·40/365)) – 1 ≈ 195,5%.
При расчете доходности как силы роста – непрерывные проценты (19) – ее
уровень будет


                                                                      65