Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 76 стр.

стоящее время основными критериями принятия финансовых решений. Рас-
смотрим этот процесс более подробно. Предположим, что рассмотренный в
нашем примере денежный поток характеризует планируемые поступления
от реализации инвестиционного проекта. Доходы должны поступать в конце
периода. Так как эти поступления планируется получить в будущем, а инве-
стиции, необходимые для выполнения проекта, должны быть произведены
уже сегодня, предприятию необходимо сопоставить величину будущих до-
ходов с современной величиной затрат. Как уже было сказано выше, ис-
пользование для сравнения арифметической суммы членов потока (15 тыс.
руб.) бессмысленно, так как эта сумма не учитывает влияние фактора вре-
мени. Для обеспечения сопоставимости данных величина будущих поступ-
лений должна быть приведена к настоящему моменту, иными словами, дан-
ный денежный поток должен быть дисконтирован по ставке 20%. Предпри-
ятие сможет определить сегодняшнюю стоимость будущих доходов. При
этом процентная ставка будет выступать в качестве измерителя альтерна-
тивной стоимости этих доходов: она показывает, сколько денег могло бы
получить предприятие, если бы разместило приведенную (сегодняшнюю)
стоимость будущих поступлений на банковский депозит под 20%.
    Дисконтирование денежного потока предполагает дисконтирование
каждого его отдельного члена с последующим суммированием получен-
ных результатов. Для этого используется дисконтный множитель матема-
тического дисконтирования по сложной процентной ставке i. Операции
наращения и дисконтирования денежных потоков взаимообратимы, то есть
наращенная сумма ренты может быть получена начислением процентов по
соответственной сложной ставке i на современную (приведенную) величи-
ну этой же ренты (S = PV�(1+i)n).
                                                                 Таблица 2.3.2

                     Дисконтирование денежного потока

                                           № периода
     Показатель
                       1         2          3        4          5        Итого
1. Член ренты,
                    3          3          3          3          3         15
тыс. руб.
2. Число лет от
                    1          2          3          4          5
начальной даты
3. Множитель
                1/(1+0,2)1 1/(1+0,2)2 1/(1+0,2)3 1/(1+0,2)4 1/(1+0,2)5     –
дисконтирования
4. Приведенная
величина,     тыс.
                      2,5       2,08      1,74      1,45       1,21      8,98
руб.
(стр.1�стр.3)

74