Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 80 стр.

                                      R1
                              PV =
                                     i−g ,                          (21)

где R1 – член ренты в первом году.
    Данная формула имеет смысл при g < i. Она применяется в оценке
обыкновенных акций.
    При сравнении приведенной стоимости различных аннуитетов можно
избежать громоздких вычислений, запомнив следующее правило: увеличе-
ние числа выплат по ренте в течение года (p) увеличивает ее текущую
стоимость, увеличение числа начислений процентов (m), наоборот, умень-
шает. При заданных значениях R, n, i (j, �) наиболее высокий результат
даст дисконтирование p-срочной ренты с одним начислением процентов в
год (m = 1). Самый низкий результат при этих же условиях будет получен
по годовой ренте (p = 1) с непрерывным начислением процентов. По мере
увеличения p современная величина ренты будет расти, по мере роста m
она будет снижаться. Причем изменение p дает относительно больший ре-
зультат, чем изменение m. То есть любая p-срочная рента даже с непре-
рывным начислением процентов (m → ∞) будет стоить дороже, чем годо-
вая рента (p = 1) с одним начислением процентов в год (m = 1). Например,
по облигации предусмотрена ежегодная выплата 1 тыс. рублей в течение 5
лет. Процентная ставка составляет 20%. При начислении декурсивных
процентов 1 раз в год стоимость этой ренты по базовой формуле (4) соста-
вит 2,99 тыс. рублей. Если выплаты будут производиться 2 раза в год по
500 рублей, то по формуле (12) стоимость ренты будет равна уже 3,13 тыс.
рублей. Но если по последнему варианту начислять проценты 2 раза в год
(13), текущая величина ренты снизится до 3,07 тыс. рублей. Если же дву-
кратное начисление применить к исходному варианту при p = 1 (11), то
приведенная стоимость ренты станет еще меньше 2,93 тыс. рублей. Самым
дешевым будет вариант годовой ренты (p = 1) с непрерывным начислением
процентов (15) – 2,86 тыс. рублей.

      2.4. Вычисление основных параметров денежных потоков

   Несмотря на то, что общее количество формул, приведенных в трех
предыдущих параграфах, уже приблизилось к сотне, можно смело утвер-
ждать, что это лишь малая часть того, что имеется в арсенале финансовых
вычислений. Буквально по каждому из рассмотренных способов осталась
масса незатронутых вопросов: ренты пренумерандо, переменные денежные
потоки, использование простых процентов в анализе рент и так далее поч-
ти до бесконечности. Тем не менее, усвоив базовые понятия финансовых
расчетов, можно заметить, что все дальнейшие рассуждения строятся по

78