Основы финансового менеджмента. Часть I. Лытнев О.А. - 84 стр.

займа, предприятие будет вынуждено выплатить максимально возможную
сумму процентов по этому займу. Если же оно периодически будет на-
правлять часть средств на погашение основного долга, то сможет сэконо-
мить на процентах, которые начисляются на остаток задолженности. Воз-
можны различные стратегии амортизации займов. Например, предприятие
может периодически уплачивать фиксированную сумму в погашение ос-
новной задолженности. Тогда в каждом новом периоде ему понадобится
меньше денег на оплату процентов, то есть общие расходы по обслужива-
нию долга за период (срочная уплата) будут снижаться. Погашая ежегодно
2 млн. рублей из общей суммы трехлетнего займа в 6 млн. рублей, выдан-
ного под 20% годовых, предприятие в первый год выплатит 1200 тыс. руб-
лей процентов (6000 � 0,2). Срочная уплата за этот период составит 3200
тыс. рублей (2000 + 1200). За второй год проценты составят уже 800 тыс.
рублей (4000 � 0,2), срочная уплата – 2800 тыс. рублей (2000 + 800) и т.д.
Сумма выплачиваемых процентов будет снижаться в арифметической про-
грессии с первым членом 1200 тыс. рублей (p � i) и разностью -400 тыс.
рублей (-p � i / n); n означает число членов прогрессии, в данном примере
оно равно 3. Сумма этой прогрессии будет равна 2400 тыс. рублей (3 �
1200 – 2 � 3 � 400 / 2)7, а это значительно меньше суммы процентов, ко-
торую пришлось бы уплатить предприятию в случае единовременного по-
гашения основного долга в конце срока ссуды – 4368 тыс. рублей (6000 *
(1 + 0,2)3 - 6000).
    Возможен другой вариант, когда величина срочной уплаты на протя-
жении всего срока займа остается неизменной, но постепенно меняется ее
структура – уменьшается доля, идущая на погашение процентов, и увели-
чивается доля, направляемая в уплату по основному долгу. В этом случае
сначала необходимо определить размер срочной уплаты, которая рассчи-
тывается как величина члена ренты, текущая стоимость которой равна
первоначальной сумме долга при дисконтировании по процентной ставке,
установленной по займу. Преобразовав формулу приведения аннуитета (4)
из предыдущего параграфа, найдем значение R:
                               (1 + 0,2) 3 − 1
                    R = 6000 ÷                 = 2848,4 .
                                    0,2
   Для полного погашения задолженности по ссуде понадобится произве-
сти три погасительных платежа по 2848 тыс. рублей каждый. Не вдаваясь в
подробности расчета структуры срочной уплаты по каждому году, отме-
тим, что в сумме предприятию придется заплатить по займу 8544 тыс. руб-

7
  Расчет выполнен по формуле определения суммы арифметической прогрессии:
sn = na1 + (n – 1) nd / 2, где a1 – первый член прогрессии, d – ее разность.

82