Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 157 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

156

k
jki
i
i
i
i
r
p
r
g
DVt
11
0
)1(
)1(
)1(
)1(
. (4.14)
Очевидно, что указанные фазы могут меняться местами, чередо-
ваться и т. д., что окажет соответствующее влияние на расчеты. Чем
больше предполагаемых фаз, тем более громоздкой будет формула.
Доходность акций. В отличие от облигаций акции имеют спе-
цифические показатели доходности. Дело в том, что акция генери-
рует свой доход бессрочно, однако теоретически его можно подраз-
делить на две составные части: (а) регулярный доход в виде диви-
дендов и (б) капитализированный доход как разница между ценой,
ожидаемой к получению при продаже акции, и ценой ее покупки, т.
е. величиной исходной инвестиции.
Исходными предпосылками является следующее:
1. Известна цена приобретения актива в настоящий момент време-
ни (t
0
), которую обозначим как P
0
.
2. Известен регулярный доход (в виде процентов по облигациям
или дивидендов по акциям) в настоящее время D
0
.
3. Определен прогнозируемый дивиденд за анализируемый период
(t
0;
t
1
) равный D
1
.
4. Определена ожидаемая цена реализации актива по истечении
анализируемого периода, равная P
1
.
5. Определен ожидаемый прирост (убыток) от капитализации
стоимости как разница (от изменения капитала), равная: P
1
-P
0
Таким образом, общий доход от инвестиции P
0
за период t
0;
t
1
со-
ставит величину, равную D
1
+( P
1
-P
0
), а общая доходность (k
t
) будет
равна:
cdt
kk
P
PP
P
D
P
PPD
k
0
01
0
1
0
011
)()(
,
(4.15)
где P
0
– цена приобретения акции;
D
0,
D
1
– размер дивиденда в текущий и последующий год соответ-
ственно;
P
1
– ожидаемая цена реализации актива;
k
d
– текущая доходность;
k
c
– капитализированная доходность.
Указанные два вида доходности имеют разный источник форми-
рования и сопряжены с разным уровнем риска. Капитализированная

Страницы