Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 158 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

157
доходность представляет собой спекулятивный, а потому более риско-
ванный доход, инвестор, как всегда, сам выбирает, что важнее – на-
дежность или доходность.
Принцип оценки доходности акций такой же, как и по облигациям.
Доходность акции определяется на основе соответствующей формулы
оценки акций. Рассмотрим основные модели.
Доходность бессрочной привилегированной акции, или обык-
новенной акции с неизменным дивидендом, находится по формуле
m
P
D
r
, (4.16)
где D – ожидаемый дивиденд;
Р
т
– текущая рыночная цена акции.
Следует отметить, что при принятии решения о целесообразности
покупки акции на основе указанной формулы неявно предполагается,
что после покупки акции инвестор не продаст ее в ближайшем буду-
щем. Поэтому полная доходность здесь совпадает с текущей диви-
дендной доходностью. Считается, что такой оценки в принципе дос-
таточно для принятия решения; в дальнейшем, при возникновении
необходимости по некоторым причинам продать акцию, могут быть
рассчитаны фактические значения и других показателей доходности.
Полная доходность обыкновенных акций с равномерно воз-
растающими дивидендами определяется по формуле, полученной на
основании модели Гордона:
g
P
D
g
P
gD
kkk
cdt
0
1
0
0
)1(
, (4.17)
Помимо общего подхода оценки обыкновенных акций, отра-
женного ранее, широкое распространение получили следующие
способы:
1) применение «модели оценки капитальных финансовых акти-
вов» (САРМ);
2) оценка доходности акций на основе доходности облигаций
общества.
Модель оценки капитальных финансовых активов (САРМ)
основана на наличии взаимосвязи между риском и доходностью ак-
тивов. В рамках данной модели ставится задача количественно оп-

Страницы