Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 159 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

158
ределить взаимосвязь между ожидаемой доходностью (у) и риском
ценной бумаги (х), т. е. построить функцию.
Построение основывается на следующих рассуждениях:
а) доходность ценной бумаги связана с присущим ей риском
прямой связью;
б) риск характеризуется некоторым показателем β;
в) «средней» ценной бумаге, т. е. бумаге, имеющей средние
значения риска и доходности, соответствуют β=1 и доходность km;
г) имеются безрисковые ценные бумаги со ставкой krf и β= 0.
На основе указанных исходных предпосылок, функциональная
зависимость между риском и доходностью графически отражена на
рисунке 4.1.
А ожидаемая доходность акции в соответствии с моделью
САРМ определяется следующим образом:
)(
rfmrfe
kkkk
, (4.18)
где k
e
– ожидаемая доходность данной акции; k
rf
– доходность без-
рисковых ценных бумаг; β – бэта-коэффициент данной компании;
k
m
– ожидаемая доходность среднем на рынке ценных бумаг.
Доходность
km = 20
несистематический риск
krf = 4
систематический риск
β rf = 0 β m = 1 Риск
Рис. 4.1. Функциональная зависимость между риском и доходностью
ценных бумаг
Показатель (k
m
– k
rf
) отражает премию за риск вложения капи-
тала в небезрисковые ценные бумаги, а значение (k
e
-k
rf
) отражает
премию за риск вложения в ценные бумаги именно этой компании.
Пример 4.6.
Оценить целесообразность инвестирования в акции компании А, имеющей
β=1,6 или компании Б, имеющей β=0,9, если k
rf
=6 %, k
m
=12 %. Инвестиция
должна иметь доходность не менее 15 %.
Решение:

Страницы