Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 167 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

166
где Дт- текущая доходность базового актива, в долях ед.
Пример 4.10
Определить справедливую цену фьючерсного контракта на акции ком-
пании Х, которые в настоящее время на спот-рынке реализуются по цене
1200 руб. Срок исполнения контракта - 3 месяца. Процентная ставка по кре-
дитам – 10 % годовых. Дивидендная доходность акций компании – 12 % годо-
вых.
Решение
ЦФ = 1200 + 1200*(0,1 – 0,12) * 3 / 12= 1194 руб.
Вывод: цена фьючерсного контракта 1194 руб.
Цены по фьючерсным контрактам могут быть:
а) выше цены на реальный актив, а котировки дальних позиций
выше котировок ближних позиций – такой рынок называется «кон-
танго» или нормальный рынок;
б) меньше цены на реальный актив – такой рынок называется
перевернутым – «бэквордэйшн».
Базис – разница между фьючерсной ценой и рыночной ценой
наличного актива (цена на наличном рынке спот-цена). Чем ближе
срок исполнения фьючерса, тем базис меньше, в день поставки он
должен быть равен нулю, а фьючерсная цена должна быть равна
спот-цене актива. В день поставки фьючерсный контракт эквива-
лентен сделке на спот-рынке.
Фьючерсы могут использоваться в следующих целях:
а) хеджирование (страхование финансовых рисков);
б) спекуляция (получение прибыли за счет разницы в цене ин-
струмента).
Соответственно принято выделять следующих участников рын-
ка:
Хеджеры – участники рынка, которые посредством купли-
продажи производных ценных бумаг стремятся застраховать себя от
будущего неблагоприятного изменения цен.
Если наличный и фьючерсный рынки согласованы, то любая
потеря, понесенная хеджером по одной позиции (спот или фью-
черсной), будет компенсироваться прибылью по противоположной.
Такое хеджирование называется совершенным.
Стратегии хеджирования:
1. Короткий хедж – хеджирование продажей осуществляется
с целью минимизации риска от снижения цены при осуществлении
поставок в будущем.

Страницы