Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 193 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

192
тельным активом с позиции минимизации риска является портфель
«А+В», а с позиции максимизации дохода − портфель, состоящий
только из актива С.
Оптимизация портфеля подразумевает поиск альтернативных
вариантов снижения уровня риска портфеля при заданном уровне
ожидаемой доходности или поиск максимальной ожидаемой доход-
ности при некотором заданном уровне риска.
Основным принципом оптимизации портфелем является дивер-
сификация его структуры.
Стратегия диверсификации предполагает приобретение в порт-
фель инвестиционных инструментов разных классов и свойств.
К диверсификации портфеля имеется два подхода: наивная ди-
версификация и диверсификация Марковица.
Наивная диверсификация основана на формировании портфе-
ля исходя из индивидуальных предпочтений инвестора. Исследова-
ния показали, что если портфель состоит из 10 – 20 различных ви-
дов ценных бумаг, включенных в портфель с помощью случайной
выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несис-
тематический риск может быть сведен к минимуму. Дальнейшая
диверсификация сомнительна, так как увеличивающиеся издержки
на заключение сделок не компенсируются выгодами от минимиза-
ции риска.
Диверсификация Марковица является более сложной. Полное
название теории: теория портфеля Уильяма Шарпа (W. Sharpe) и
Гарри Марковица (H. Markowitz).
Главным достоинством и отличительным признаком этой тео-
рии является ее многомерность. Она основана на проведении сово-
купной оценки инвестиционных качеств финансовых инструментов,
анализа их взаимозависимости и влияния каждого актива на качест-
во портфеля в целом.
Иными словами, оценивая риск и доходность портфеля, необ-
ходимо рассматривать тот или иной актив не изолированно от дру-
гих активов, а считать его неотъемлемой частью портфеля.
В соответствии с указанной теорией риск портфеля в целом
зависит от следующих параметров:
1) количество активов в портфеле;
2) структура портфеля;
3) рискованность активов, входящих в портфель;
4) динамика доходности составляющих;
5) взаимная ковариация активов.

Страницы