Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 216 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

215
− используется как норматив для показателя внутренней до-
ходности проекта (IRR) и др.
При прочих равных условиях снижение WACC рассматрива-
ется как позитивная тенденция, так как способствует повышению
рыночной стоимости фирмы. Минимально возможная величина
WACC в результате обеспечивает максимальную рентабельность,
определяет финансовую устойчивость и, как следствие, формирует
оптимальное соотношение прибыли и риска.
Поиск оптимальной структуры на основе данного показателя
осуществляется путем многовариантных расчетов (при различном
соотношении заемного и собственного капитала) и поиска структу-
ры, которая обеспечивает минимальную средневзвешенную стои-
мость капитала организации.
Пример 6.1.
Определить средневзвешенную стоимость капитала компании,
если известно, что общая сума капитала – 50 млн. руб., заемный
капитал составляет 15 млн. руб., уставный капитал – 25 млн. руб.,
чистая прибыль – 10 млн. руб., суммарная номинальная стоимость
привилегированных акций - 5 млн. руб. Доходность обыкновенных
акций компании – 25%, привилегированных – 23% годовых, средняя
процентная ставка по заемным средствам компании составляет -
20%. Ставка налога на прибыль – 24%
WACC = 0,3*0,2(1-0,24)+0,1*0,23+0,6*0,25=
=0,0456+0,023+0,15=0,0836 или 8,36%
Показатель «предельная стоимость капитала» (ПСК) тесно
связан с показателем средневзвешенная стоимость капитала и пред-
ставляет собой ст
оимость будущего приращения капитала, то есть
капитала, привлекаемого дополнительно. Исходя из концепции ог-
раниченности ресурсов, стоимость каждой новой единицы капитала
возрастает. Предельная стоимость капитала характеризует прирост
WACC к сумме каждой новой дополнительной единице капитала.
Однако средневзвешенная стоимость капитала изменяется не сразу,
нелинейно. В течение определенного периода времени стоимость
капитала может оставаться постоянной, од
нако при достижении не-
которого критического объема привлекаемых ресурсов, существен-
но изменяющего структуру источников, WACC, как правило, резко
возрастает (см. рис. 6.2).

Страницы