Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 218 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

217
Финансовый леверидж возникает в том случае, если компания
привлекает заемный капитал. Если компания полностью финанси-
рует свою деятельность за счет собственных средств, финансовый
леверидж будет равен нулю, то есть компания является финансово
независимой.
Финансовый риск выражается соотношением собственных и за-
емных источников финансирования, чем больше доля заемных
средств, тем больше финансовый леверидж и риск. Проценты по
кредиту должны быть уплачены независимо от результатов работы,
а выплата дивидендов производится только из чистой прибыли, ко-
торую предприятие может и не получить.
Повышение риска акционеров компенсируется более высоким
уровнем рентабельности собственного капитала, который обеспечи-
вается следующими факторами:
− не вкладывая в предприятие дополнительный собственный
капитал, владельцы получают большую сумму чистой прибыли,
«созданную» за счет привлечения заемного капитала;
− заемный капитал является более дешевым.
Финансовый леверидж может измеряться различными показа-
телями с точки зрения поиска оптимальной структуры наиболее
удобным является использование показателя «эффект финансового
рычага» (ЭФР).
Эффект финансового рычага показывает приращение к рента-
бельности собственных средств, получаемое благодаря использова-
нию кредита, и может быть определен по формуле:
ЭФР = (1-Т) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК, (6.8)
где ЭФР – эффект финансового рычага, в процентах;
Т – ставка налога на прибыль, в долях единицы;
ЭР – экономическая рентабельность, в процентах;
СРСП – средняя расчетная ставка процентов, уплачиваемых за
пользование заемными источниками финансирования, в процентах;
ЗК – величина заемного капитала, руб.;
СК – величина собственного капитала, руб.
Если ЭФР положительный, следовательно, новое заимствова-
ние влечет рост рентабельности собственного капитала и оно целе-
сообразно. Если ЭФР принимает отрицательное значение − заимст-
вование нецелесообразно.

Страницы