Составители:
Рубрика:
220
10. Экономиче-
ская рентабель-
ность, % 20 20 20 20 20 20 20
11. Рентабель-
ность собствен-
ного капитала.
% 12,00 12,80 13,75 14,83 16,00
16,80*
16,50
12. EPS, у.е. 2,4 2,56 2,75 2,97 3,20
3,36 *
3,30
13. Бетта 1,5 1,60 1,725 1,89 2,1 2,4 2,85
14. Ожидаемая
доходность ак-
ций, % 12 12,40 12,9 13,54 14,4 15,6
17,4 *
15. Ожидаемая
цена акции, у.е. 20,00 20,65 21,32 21,90
22,22 *
21,54 18,97
16. WACC, % 12 11,64 11,3196 11,1
11,04 *
11,4 12,36
* − лучшие значения.
Данный пример позволил авторам сделать следующие выводы.
По мере того, как увеличивается доля заемного капитала, WACC
некоторое время снижается. Однако с ростом коэффициента финан-
сового рычага стоимость как земного, так и собственного капитала
начинает расти. В конце концов, рост стоимости источников пере-
крывает выгоды от наращивания более дешевого заемного капитала.
При доле заемных источников - 40% WACC достигает минимума,
и после этого начинает расти. Аналогично изменяется и показатель
«ожидаемая рыночная цена». В данном случае максимальная ры-
ночная стоимость акции достигается при варианте финансирования
Д (коэффициент финансового рычага – 67%).
Процессы определения стоимости источников и поиска опти-
мальной структуры капитала являются субъективными и неод
но-
значными, различные модели и подходы могут приводить к разным
выводам и резул
ьтатам. Сказанное подчеркивает необходимость и
значимость структуры управления капиталом с точки зрения управ-
ления организацией в целом и инвестиционными проектами в част-
ности.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 219
- 220
- 221
- 222
- 223
- …
- следующая ›
- последняя »
