Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 225 стр.

UptoLike

Составители:

Рубрика:

224

На практике используют два основных подхода к формирова-

нию бюджета капиталовложений:

1) на основе применения критерия IRR;

2) основе применения критерия NPV.

При использовании первого подхода для всех проектов опреде-

ляется IRR, и все они располагаются по убыванию этого показателя.

Отбор проектов осуществляется на основе принципа превышения

IRR проекта стоимости капитала. Проекты, у которых IRR меньше

предельной стоимости капитала, в программу не включаются. По

мере увеличения портфеля инвестиций, планируемых к исполне-

нию, IRR проектов убывает, а стоимость капитала возрастает. Оче-

видно, что рано или поздно наступит момент, когда IRR очередного

проекта будет меньше стоимости капитала, а его включение в порт-

фель станет нецелесообразным. Сказанное можно отразить на гра-

фике (рис. 6.3.).

Рис. 6.3. График инвестиционных возможностей

Как видно из рисунка, первые два проекта (А и В) компания

может профинансировать за счет собственных средств, однако в

дальнейшем ей придется прибегнуть к внешним источникам финан-

сирования. Поскольку степень финансовой зависимости компании

уже достаточно высока, привлечение новых источников будет со-

провождаться возрастанием стоимости капитала.