Инвестиционный менеджмент. Метелев C.Е - 226 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РЭУ им. Плеханова | Омск

Составители: 

Рубрика: 

225
Точка пересечения графиков показывает предельную стоимость
капитала, эту величину можно применять в качестве минимально
допустимой доходности по инвестициям в проекты средней степени
риска и ставки дисконтирования для оценки проектов.
Считается, что если рассматривать каждый проект изолирован-
но, то в анализе можно ориентироваться на индивидуальные значе-
ния стоимости источника, но если речь идет о формировании порт-
феля инвестиций, более разумным является использование показа-
теля «предельная стоимость капитала».
Второй подход основан на расчете для каждого проекта показа-
теля NPV и предполагает выполнение следующих этапов:
1) устанавливается значение ставки дисконтирования либо об-
щее для всех проектов, либо индивидуализированное по проектам в
зависимости от источников финансирования;
2) все независимые проекты с NPV>0 включаются в портфель;
3) из альтернативных проектов выбирается проект с макси-
мальным NPV;
4) если имеются ограничения временного или ресурсного ха-
рактера, методика усложняется. В этом случае осуществляется про-
странственная или временная оптимизация бюджета.
Пространственная оптимизация осуществляется в случае,
когда:
– общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период ог-
раничена;
– имеется несколько независимых инвестиционных проектов с
суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имею-
щиеся у коммерческой организации ресурсы;
– требуется составить инвестиционный портфель, максимизи-
рующий суммарный возможный прирост капитала.
Очевидно, что логичнее всего для достижения поставленной
цели выбрать все проекты с максимальным значением NPV, однако
такое решение не всегда является самым верным.
Методика оптимизации зависит от того, поддаются дроблению
рассматриваемые проекты или нет.
1. Рассматриваемые проекты поддаются дроблению. Сказанное
означает, что можно реализовывать не только целиком каждый из
анализируемых проектов, но и любую его часть с соответствующей
долей инвестиций и денежных поступлений. Так как в этом случае
объем инвестиций в отношении любого теоретически может быть
очень небольшим, максимальный суммарный эффект может быть

Страницы