Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 113 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

113
2) определить по всем правилам (стандартам) бухгалтерского
учета финансовый результат, необходимый для расчета налоговых от-
числений;
3)
рассчитать посленалоговые денежные потоки, выраженные в но-
минальном исчислении.
Учет инфляции для корректировки стоимостной оценки денежных
потоков осуществляется с помощью корректирующего коэффициента
)1...()1()1(
21 m
t
iiiI +×+×+=
,
(5.9)
где
m
i – это показатель инфляции (темп прироста) в период времени m.
Это формула используется при неравных темпах инфляции.
Если
m
i = const, то
t
I = (1 + i)
t
.
Если показатели определены в ценах базового периода, то показате-
ли последующих лет умножается на
I
t
.
При анализе данных за предшествующие годы показатели приводят-
ся к базовому периоду путем деления на
I
t
.
П
РИМЕР. Рассматривается экономическая целесообразность реализа-
ции проекта при следующих условиях: величина инвестиций – 5 млн. р.;
период реализации проекта – 3 года; доходность по годам 2000, 2000,
2500 тыс. р.; текущий коэффициент дисконтирования (без учета инфля-
ции) – 9,5 %; среднегодовой индекс инфляции – 5 %.
Р
ЕШЕНИЕ.
Определим ЧДД без учета инфляции:
ЧДД = 3995000
)095,01(
2500
)095,01(
2000
)095,01(
2000
321
=−
+
+
+
+
+
тыс. р.
Ставка дисконтирования с учетом инфляции составит:
E
н
= (1 + 0,095)(1 + 0,05) – 1 = 0,15.
Тогда ЧДД с учетом инфляции будет равен:
ЧДД = 1055000
)15,01(
2500
)15,01(
2000
)15,01(
2000
321
−=−
+
+
+
+
+
тыс. р.
Если оценку делать без учета влияния инфляции, то проект следует
принять, поскольку ЧДД = 399 тыс. р. Однако если сделать поправку на
индекс инфляции, т. е. использовать в расчетах модифицированный коэф-
фициент дисконтирования (
Е = 15 % т. к. 1,095
×
1,05 = 1,15), то вывод бу-
дет диаметрально противоположным, поскольку в этом случае
ЧДД = – 105 тыс. р. 
                                                                              113

     2) определить по всем правилам (стандартам) бухгалтерского
учета финансовый результат, необходимый для расчета налоговых от-
числений;
     3) рассчитать посленалоговые денежные потоки, выраженные в но-
минальном исчислении.
     Учет инфляции для корректировки стоимостной оценки денежных
потоков осуществляется с помощью корректирующего коэффициента

                  I t = (1 + i1 ) × (1 + i2 ) × ...(1 + im ) ,               (5.9)

где im – это показатель инфляции (темп прироста) в период времени m.
      Это формула используется при неравных темпах инфляции.
      Если im = const, то I t = (1 + i)t.
      Если показатели определены в ценах базового периода, то показате-
ли последующих лет умножается на It.
      При анализе данных за предшествующие годы показатели приводят-
ся к базовому периоду путем деления на It.
      ПРИМЕР. Рассматривается экономическая целесообразность реализа-
ции проекта при следующих условиях: величина инвестиций – 5 млн. р.;
период реализации проекта – 3 года; доходность по годам 2000, 2000,
2500 тыс. р.; текущий коэффициент дисконтирования (без учета инфля-
ции) – 9,5 %; среднегодовой индекс инфляции – 5 %.
      РЕШЕНИЕ.
      Определим ЧДД без учета инфляции:
                 2000         2000          2500
     ЧДД =               +             +              − 5000 = 399 тыс. р.
             (1 + 0,095)1 (1 + 0,095) 2 (1 + 0,095) 3
     Ставка дисконтирования с учетом инфляции составит:
     Eн = (1 + 0,095)(1 + 0,05) – 1 = 0,15.
     Тогда ЧДД с учетом инфляции будет равен:
               2000        2000         2500
     ЧДД =             +            +             − 5000 = −105 тыс. р.
            (1 + 0,15)1 (1 + 0,15) 2 (1 + 0,15) 3
     Если оценку делать без учета влияния инфляции, то проект следует
принять, поскольку ЧДД = 399 тыс. р. Однако если сделать поправку на
индекс инфляции, т. е. использовать в расчетах модифицированный коэф-
фициент дисконтирования (Е = 15 % т. к. 1,095× 1,05 = 1,15), то вывод бу-
дет диаметрально противоположным, поскольку в этом случае
ЧДД = – 105 тыс. р.

Страницы