Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 142 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

142
7.3.2. Нахождение оптимального портфеля
В теории Марковича инвесторы стремятся сформировать портфель
ценных бумаг, чтобы максимизировать получаемую полезность. Иными
словами, каждый инвестор желает таким образом сформировать портфель,
чтобы сочетание ожидаемой доходности D(r) и уровня риска δ портфеля
приносило бы ему максимальное удовлетворение потребностей и миними-
зировало риск при желаемой доходности.
Разные инвесторы имеют отличные друг от друга мнения об опти-
мальности сочетания D(r) и δ поскольку отношение одного инвестора к
риску не похоже на желание рисковать другого инвестора. Поэтому, гово-
ря об оптимальном портфеле, надо иметь в виду, что эта категория сугубо
индивидуальна и оптимальные портфели разных инвесторов теоретически
отличаются друг от друга. Тем не менее, каждый оптимальный портфель
непременно является эффективным, т. е. инвесторы выбирают удовлетво-
ряющий их (оптимальный) портфель из эффективных портфелей.
На практике конкретный инвестор, построив границу эффективных
портфелей, должен задать себе вопрос: какую доходность он ожидает от
портфеля. После этого по кривой границы эффективных портфелей он оп-
ределяет уровень от такого портфеля. Затем инвестор должен оценить,
удовлетворяет ли его такой уровень риска. Если инвестор готов к более
высокому уровню риска, то ему целесообразно выбрать портфель с более
высокой D(r). Тот портфель, который при установленной инвестором до-
ходности D(r) даст наилучшее сочетание D(r) и δ, будет оптимальным для
данного инвестора.
7.3.3. Модель Шарпа или рыночная модель
В этой модели с помощью простого уравнения устанавливается:
1) связь между эффективностью общерыночного портфеля, напри-
мер индекса S&P500 (полагается, что в него входят все, или почти все,
ценные бумаги, присутствующие на рынке);
2) влияние рынка ценных бумаг на доходность и риски формируемо-
го портфеля инвестора.
Уравнение связи доходности i-й ценной бумаги и рынка ценных бу-
маг имеет вид: 
142

      7.3.2. Нахождение оптимального портфеля
     В теории Марковича инвесторы стремятся сформировать портфель
ценных бумаг, чтобы максимизировать получаемую полезность. Иными
словами, каждый инвестор желает таким образом сформировать портфель,
чтобы сочетание ожидаемой доходности D(r) и уровня риска δ портфеля
приносило бы ему максимальное удовлетворение потребностей и миними-
зировало риск при желаемой доходности.
     Разные инвесторы имеют отличные друг от друга мнения об опти-
мальности сочетания D(r) и δ поскольку отношение одного инвестора к
риску не похоже на желание рисковать другого инвестора. Поэтому, гово-
ря об оптимальном портфеле, надо иметь в виду, что эта категория сугубо
индивидуальна и оптимальные портфели разных инвесторов теоретически
отличаются друг от друга. Тем не менее, каждый оптимальный портфель
непременно является эффективным, т. е. инвесторы выбирают удовлетво-
ряющий их (оптимальный) портфель из эффективных портфелей.
     На практике конкретный инвестор, построив границу эффективных
портфелей, должен задать себе вопрос: какую доходность он ожидает от
портфеля. После этого по кривой границы эффективных портфелей он оп-
ределяет уровень от такого портфеля. Затем инвестор должен оценить,
удовлетворяет ли его такой уровень риска. Если инвестор готов к более
высокому уровню риска, то ему целесообразно выбрать портфель с более
высокой D(r). Тот портфель, который при установленной инвестором до-
ходности D(r) даст наилучшее сочетание D(r) и δ, будет оптимальным для
данного инвестора.



      7.3.3. Модель Шарпа или рыночная модель
     В этой модели с помощью простого уравнения устанавливается:
     1) связь между эффективностью общерыночного портфеля, напри-
мер индекса S&P500 (полагается, что в него входят все, или почти все,
ценные бумаги, присутствующие на рынке);
     2) влияние рынка ценных бумаг на доходность и риски формируемо-
го портфеля инвестора.
     Уравнение связи доходности i-й ценной бумаги и рынка ценных бу-
маг имеет вид:

Страницы