Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 66 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

66
P
D
E
n
= ,
(3.7)
где D – дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции; Р – цена
привилегированной акции.
При анализе стоимости данного источника финансирования необхо-
димо учесть затраты на размещение акций, в которые входят расходы на
оплату инвестиционного консультанта, оказывающего содействие в орга-
низации эмиссии; расходы, возникающие при процедуре андеррайтинга;
организации рекламной кампании и т. д.
ПРИМЕР. Предприятие имеет возможность разместить новую эмис-
сию привилегированных акций по цене 1000 р. за акцию. Гарантирован-
ный дивиденд составляет 100 р. Предприятие обращается к инвестицион-
ному консультанту, который оказывает содействие в размещении эмис-
сии. Оплата консультанта составляет 25 р. в расчете на одну акцию. С
учетом этих затрат стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии
привилегированных акций, составит
где
F
– затраты, связанные с размещением эмиссии.
Цена источника «собственный капитал»
Определение стоимости собственного капитала является наиболее
трудным моментом в инвестиционном анализе. Фирма может увеличить
собственный капитал двумя способами:
1) реинвестированием части прибыли;
2) размещением новой эмиссии обыкновенных акций.
РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ЧАСТИ ПРИБЫЛИ. Если часть прибыли реинве-
стирована, ее альтернативной стоимостью является доход, который мог
быть получен при ее альтернативном использовании, например при вло-
жении данных средств в другие инвестиционные проекты как внутри, так
и вне компании.
Для определения стоимости собственного капитала можно использо-
вать три метода (модели):
– модель CAMP (ценообразования на капитальные активы);
– модель DDM (дисконтированного потока дивидендов);
– модель «доходность облигаций плюс премия за риск».
%,2,10
251000
100
=
−
=
−
=
F
P
D
E
n
66

                                    D
                             En =     ,                         (3.7)
                                    P
где D – дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции; Р – цена
привилегированной акции.
     При анализе стоимости данного источника финансирования необхо-
димо учесть затраты на размещение акций, в которые входят расходы на
оплату инвестиционного консультанта, оказывающего содействие в орга-
низации эмиссии; расходы, возникающие при процедуре андеррайтинга;
организации рекламной кампании и т. д.
     ПРИМЕР. Предприятие имеет возможность разместить новую эмис-
сию привилегированных акций по цене 1000 р. за акцию. Гарантирован-
ный дивиденд составляет 100 р. Предприятие обращается к инвестицион-
ному консультанту, который оказывает содействие в размещении эмис-
сии. Оплата консультанта составляет 25 р. в расчете на одну акцию. С
учетом этих затрат стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии
привилегированных акций, составит
                              D      100
                     En =        =          = 10 , 2 %,
                            P − F 1000 − 25

где F – затраты, связанные с размещением эмиссии.


     Цена источника «собственный капитал»
      Определение стоимости собственного капитала является наиболее
трудным моментом в инвестиционном анализе. Фирма может увеличить
собственный капитал двумя способами:
      1) реинвестированием части прибыли;
      2) размещением новой эмиссии обыкновенных акций.
      РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ЧАСТИ ПРИБЫЛИ. Если часть прибыли реинве-
стирована, ее альтернативной стоимостью является доход, который мог
быть получен при ее альтернативном использовании, например при вло-
жении данных средств в другие инвестиционные проекты как внутри, так
и вне компании.
      Для определения стоимости собственного капитала можно использо-
вать три метода (модели):
      – модель CAMP (ценообразования на капитальные активы);
      – модель DDM (дисконтированного потока дивидендов);
      – модель «доходность облигаций плюс премия за риск».

Страницы