Экономическая оценка инвестиций. Михайлова Э.А - 68 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

РГАТУ им. Соловьева | Рыбинск

Составители: 

Рубрика: 

68
Модель DDM
Чаще всего при использовании DDM предполагается, что дивиденд
будет расти постоянными темпами. Стоимость собственного капитала или
требуемая доходность владельцев обыкновенных акций (Е
а
) может быть
определена по формуле:
q
P
D
E
t
+=
0
a
,
(3.8)
где
D
t
– размер дивиденда в период
t
; P
0
– текущая рыночная цена акции;
q – темп роста дивидендов.
Особую трудность в данной модели представляет собой прогноз темпа
роста дивидендов. Темп роста может быть определен по статистическим
данным с использованием модели оценки прироста прибыли (q):
q = br, (3.9)
где r – ожидаемая будущая доходность собственного капитала; b – доля
доходов, которую фирма собирается реинвестировать.
Модель «доходность облигаций плюс премия за риск»
Данный метод основан на сложении премии за риск и доходности
собственных облигаций компании. Доходность собственных облигаций,
если они продаются на бирже, оценить сравнительно легко. Сложнее об-
стоит дело с оценкой премии за риск. Экспертным путем аналитики пы-
таются выявить премию за риск, которую потребуют владельцы облига-
ций определенной компании в случае конвертирования их облигаций в
обыкновенные акции. Обычно эта премия колеблется от 3 до 6 %.
Дополнительная эмиссия обыкновенных акций
Если нераспределенной прибыли не хватает для финансирования
темпов роста деятельности компании, ей придется увеличить собственный
капитал путем дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Дополни-
тельная эмиссия связана с затратами на размещение, которые уменьшают
чистый денежный поток и, следовательно, увеличивают цену источника
«обыкновенные акций нового выпуска» (Е
′
а
), которая в этом случае опре-
деляется по формуле:
Е
′
а
= q
FP
D
t
+
− )1(
0
.
(3.10)
Цена этого источника средств уже выше, чем нераспределенной
прибыли. 
68

     Модель DDM
     Чаще всего при использовании DDM предполагается, что дивиденд
будет расти постоянными темпами. Стоимость собственного капитала или
требуемая доходность владельцев обыкновенных акций (Еа) может быть
определена по формуле:

                              Ea = D t + q ,                        (3.8)
                                   P0
где D t – размер дивиденда в период t ; P0 – текущая рыночная цена акции;
q – темп роста дивидендов.
      Особую трудность в данной модели представляет собой прогноз темпа
роста дивидендов. Темп роста может быть определен по статистическим
данным с использованием модели оценки прироста прибыли (q):
                                   q = br,                          (3.9)
где r – ожидаемая будущая доходность собственного капитала; b – доля
доходов, которую фирма собирается реинвестировать.
     Модель «доходность облигаций плюс премия за риск»
     Данный метод основан на сложении премии за риск и доходности
собственных облигаций компании. Доходность собственных облигаций,
если они продаются на бирже, оценить сравнительно легко. Сложнее об-
стоит дело с оценкой премии за риск. Экспертным путем аналитики пы-
таются выявить премию за риск, которую потребуют владельцы облига-
ций определенной компании в случае конвертирования их облигаций в
обыкновенные акции. Обычно эта премия колеблется от 3 до 6 %.

     Дополнительная эмиссия обыкновенных акций
     Если нераспределенной прибыли не хватает для финансирования
темпов роста деятельности компании, ей придется увеличить собственный
капитал путем дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Дополни-
тельная эмиссия связана с затратами на размещение, которые уменьшают
чистый денежный поток и, следовательно, увеличивают цену источника
«обыкновенные акций нового выпуска» (Е′а), которая в этом случае опре-
деляется по формуле:
                                       Dt
                           Е′а =               + q.                (3.10)
                                   P0 (1 − F )
    Цена этого источника средств уже выше, чем нераспределенной
прибыли.

Страницы