Основы маркетинга. Мурашкин Н.В - 260 стр.

                              0T3
                      0 P1 =                                                     (11.46)
                             I +E
                      где Е - норма премии за риск.
                      Необходимо отметить, что при принятии решений, в ситуациях риска решающую
               роль играет не ожидаемая величина выигрыша (дохода) как такового, а ожидаемая величи-
               на полезности этого дохода, то есть решения принимаются в соответствии с функцией пред-
               почтения каждого лица, принимающего решение, которое показывает, какой из нескольких
               ситуаций риска он отдает предпочтение. В случае инвестиционной политики, сознательно
               направленной на принятие повышенного риска, лицо, принимающее решение, может за
               более высокий шанс выигрыша платить отказом от части ожидаемого дохода. Кривые без-
               различия в данной ситуации выглядят следующим образом (рис.11.5)
                      Функция предпочтения лица, принимающего решение, формально может записать-
               ся следующим образом:
                      1) Ф =V + bб;
                      2) Ф = V + bб2, где значения предпочтения являются суммой математического ожида-
               ния и дисперсии, которые взвешиваются с помощью параметра “b”. При этом “b” есть вели-
               чина, показывающая силу принятия или отвержения риска лицом, принимающим решения.
               Если “b”<0 , то лицо, принимающее решение, следует политике страхования от неоправдан-
               ного риска, то есть предприниматель готов встретить более высокий риск только в том случае,
               если есть возможность ожидать более высокий доход. При положительном значении “b” он
               имеет политику сознательного принятия риска.
                      Таким образом, сущность хозяйственного риска состоит в возможности отклонения
               от цели, на достижение которой было направлено принятое решение. Аналогичный подход
               к пониманию риска при принятии экономических решений встречается в книге венгерских
               авторов Т.Бачкаи, Д.Мессена и др.: “Если на последствия какого-либо решения воздейству-
               ют и случайные факторы, то учет возможности наступления неблагоприятных обстоятельств
               и связанного с ними ущерба с одной стороны, или дополнительной прибыли в случае, если
               обстоятельства сложились благополучно - с другой, будем называть принятием риска”.
                      До сих пор остается открытым вопрос об оптимальной политике предприятия в от-
               ношении риска. Что предпочтительнее - более надежные, но зато менее быстрые темпы
               развития, или быстрый, связанный с риском рост предприятия? Эти вопросы решаются
               каждым руководителем на основе анализа конкретной рыночной ситуации. В последние
               десятилетия среди предприятий выделились особые группы, которые сознательно придер-
               живаются политики риска (так называемые венчурные фирмы). Часто они пользуются под-
               держкой государства. В настоящее время рынок венчурного капитала представляет собой
               особую часть всего рынка капитальных ресурсов, которая, как правило, управляется специ-
               алистами в этой области - менеджерами по риску.
                      Особое место учет риска занимает при формировании инвестиционной политики.
               Это связано, в первую очередь, со следующими особенностями капиталовложений, кото-
               рые способствуют тому, что при принятии инвестиционных решений учет риска особенно
               необходим.
                      Во-первых, процесс инвестирования представляет собой поток доходов и расходов,
               который распределен во времени. Поэтому существует неопределенность относительно по-
               лучаемых результатов от инвестиционной деятельности не только с точки зрения их абсо-
               лютных значений, но и временного распределения. При этом, чем больший срок эксплуата-
               ции инвестиционного объекта планируется, тем более гибкими должны быть экономичес-
               кие расчеты.
                      Во-вторых, инвестиционный объект функционирует длительный период и его измене-

                                                                                                     260




PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com