Финансовая математика ценных бумаг. Никулин А.Н - 33 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

УлГТУ | Ульяновск

Составители: 

Рубрика: 

34
результат его операции будет зависеть от цены продажи облигации на
рынке.
n
n
t
t
r
N
r
C
P
)1()1(
1
. (2.20)
Важным шагом при расчете цены облигации является определение
ставки дисконтирования. Она должна соответствовать уровню риска
инвестиций. В нашем примере она составляет 25%. На практике ее можно
взять, например, из котировок брокерских компаний по облигациям с
похожими характеристиками. Ее также можно определить аналитически,
разложив ставку на составные части. Ставку дисконтирования можно
представить
следующим образом:
ef
riIrr
, (2.21)
где
f
r
– ставка без риска, т. е. ставка по инвестициям, для которых
отсутствует риск; в качестве такой берут доходность по государственным
ценным бумагам для соответствующих сроков погашения;
I
– премия за ликвидность;
i – темп инфляции;
e
r – реальная ставка процента.
Например, если %,3%,2%,5%,15
iIrr
ef
тогда
%2532515 r .
Ставка без риска (
f
r ) может учитывать инфляцию. Однако, если
инвестор предполагает, что инфляция будет развиваться более высокими
темпами, он также учтет это в ставке дисконтирования. Приобретая
облигацию, инвестор сталкивается с риском ликвидности, который связан
с тем, насколько быстро и по какой цене можно продать бумагу. Поэтому
данная величина должна найти отражение в ставке дисконтирования.
Рассмотрим еще один пример.
Пример.
N=1 млн. руб., купон – 20%, доходность до погашения – 15%, до
погашения остается три года.

Страницы