ВУЗ:
Составители:
Рубрика:
55
(Если за прошедший период дивиденд не выплачивался, то он
исключается из формулы).
В приведенных выше формулах мы не учитывали ни налоговых
платежей, ни комиссионных.
3.4. Определение форвардной цены
С точки зрения теории, в вопросе определения форвардной цены
можно выделить две концепции [8]. Первая состоит в том, что форвардная
цена возникает как следствие будущих ожиданий участников срочного
рынка относительно будущей цены спот. Вторая концепция строится на
арбитражном подходе.
Что касается первого взгляда, то он вполне понятен. Участники
экономических отношений пытаются учесть и проанализировать всю
доступную им информацию относительно будущей конъюнктуры и
определить будущую цену спот. Арбитражный подход строится на
технической взаимосвязи между форвардной и текущей спотовой ценами,
которая определяется существующей на рынке ставкой без риска. В его
основе лежит положение о том, что инвестор, с точки зрения финансового
решения, должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного
актива на спотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в
будущем.
Рассмотрим арбитражный подход более подробно. Чтобы
показать
существо вопроса, допустим, что ставки по кредитам и депозитам равны,
и инвестор имеет возможность занимать базисный актив на время без
уплаты процентов.
Рассмотрим данный вопрос вначале на примере акции, по которой в
период действия форвардного контракта не выплачиваются дивиденды.
Допустим, инвестор желает владеть через полгода акцией АО
«Свет». Он
может получить акцию двумя путями: купить ее сегодня на
спотовом рынке или по форвардному контракту через полгода. Как мы
отметили выше, с финансовой точки зрения, он должен быть безразличен
к выбору первого или второго варианта. Предположим, что в момент
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 52
- 53
- 54
- 55
- 56
- …
- следующая ›
- последняя »
