Управление инвестициями. Пилипчук В.В. - 55 стр.

        Метод окупаемости – один из методов оценки эффективности инвестиционных проектов,
основанный на использовании в качестве критерия периода времени (количество лет),
необходимого для возврата инвестиций, вложенных в проект (размеров ежегодного вклада,
рассчитываемых как разность между годовыми доходами и затратами).
        Период окупаемости – это время, необходимое для возмещения исходных капитальных
вложений за счет прибыли от проекта. Под прибылью подразумевается чистая прибыль,
остающаяся после вычета налогов плюс амортизация (а иногда и доходы по процентным ставкам).
Исчисление срока окупаемости обычно начинается с периода строительства, в течение которого
будут сделаны первоначальные капитальные вложения (с учетом и без учета стоимости земли и
оборотного капитала). Таким образом, период возврата (окупаемости) инвестиций Ток
определяется отношением величины начальных капитальных вложений К и ожидаемой чистой
прибыли, или разности между годовыми доходами Д и затратами З (без амортизации А),т.е.
                                Ток = К / (Д – З + А) = К / (П + А),
        где – А сумма амортизационных отчислений на полное восстановление. Примep. Величина
начальных капитальных вложений К – 40 млн.д.е.; ожидаемая сумма годового дохода от
реализации продукции (10 тыс. изделий по 3,0 тыс. за единицу) – 30,0 млн д. е.; ожидаемые
текущие .расходы за год З – 29,0 млн.д.е., в том числе амортизация – 4,0 млн. д. e;.
        Прогноз годовой прибыли: П = 30 – 29 = 1 млн. д.е. Тогда: Ток = 40 / (30 – 29 + 4) = 40 / 5 =
8 лет.
        Преимущество этого метода как критерия отбора проекта – простота понимания и
расчетов, определенность суммы начальных капитальных вложений, возможность ранжирования
проектов в зависимости от сроков окупаемости. Он особенно рекомендуется для анализа степени
риска, который выполняется в политически нестабильных странах и в технологически быстро
устаревших отраслях промышленности. Его основные недостатки – метод игнорирует отдачу от
вложенного капитала (т.е. не оценивает его прибыльность), дает одинаковую оценку равным
инвестициям независимо от срока их окупаемости (т.е. 1 млн д.е, полученный спустя год или 10
лет, оценивается одинаково). Кроме того, этот метод не позволяет измерить прибыльность
проектного решения, основное внимание обращается на его ликвидность.
        Метод простой нормы прибыли – один из методов оценки эффективности
инвестиционных проектов, основанный на критерии, определяемом отношением прибыли за
обычный полный год их (проектов) эксплуатации к исходным инвестиционным затратам
(основному и чистому оборотному капиталу, а также затратам на стадиях, предшествующих
производству). При этом различают валовую прибыль, подлежащую обложению налогом, и
чистую – без налогов. Чтобы показать амортизационные отчисления отдельно, их вычитают из
производственных издержек, тогда валовая прибыль будет равна сумме от реализации минус
производственные издержки без амортизационных отчислений. В свою очередь, доход,
подлежащий обложению налогом, равен валовому доходу минус амортизация.
        Инвестируемый капитал можно определить как постоянный капитал (акционерный
капитал или акции плюс резервы или акции плюс долгосрочные кредиты), или общие
инвестиционные затраты (основной капитал плюс капитальные затраты на стадии,
предшествующей производству, плюс оборотный капитал). Таким образом, величина простой
нормы прибыли (рентабельности инвестиций) практически зависит от того, как определены
понятия «прибыль» и «капитал». Она может, быть определена отношением (в %) валовой прибыли
или чистой прибыли плюс амортизация к общим инвестиционным затратам либо к акционерному
капиталу. Это зависит от того, как оценивается реальная прибыльность (рентабельность) – общих
инвестиционных затрат или только инвестируемого акционерного капитала после выплаты
налогов на доходы процентов на заемный капитал.
        Пример (в млн.д.е). Предполагаемая сумма финансирования проекта – 500,0, в т.ч. акции –
200,0; иностранная помощь – 200,0 и кредит поставщика -100,0. Производственные издержки -
150,0, в т.ч. текущие издержки – 90, амортизация – 40,0, валовая прибыль – 40,0 и чистая прибыль
– 30,0. Проценты – 20,0. Тогда, простая норма прибыли, рассчитанная по валовой прибыли, равна
Нп = (40 / 500)100 = 8 %, по чистой прибыли и амортизации – Нп = 100(30 + 20) /500 = 10 %. Для
акционерного капитала соответственно Нп = (40 / 200)100 = 20 % и Нп = (50 / 200)100 = 25 %.
Возможный период погашения займов составит 500 / (30 + 20 + 40) = 500 / 90 = 5,6 года.
        Этот метод, несмотря на свою привлекательность, имеет и серьезные недостатки.
Например, возникает вопрос, какой год принимать в расчетах. Поскольку используются
ежегодные данные, то трудно, а иногда и невозможно выбрать год, наиболее характерный для